Oljeledd inflationsrisk stramar åt de globala finansiella villkoren (dyrare och svårare att låna). Det har pressat upp räntorna på obligationer och stärkt USA-dollarn, samtidigt som viljan att ta risk har minskat.
USA-dollarn stärktes och guld föll när obligationsräntor steg globalt, framför allt på korta löptider (räntor på kortfristiga statsobligationer). Stark amerikansk statistik har ökat tron på att centralbanken Federal Reserve kan låta styrräntan ligga kvar längre.
Starka detaljhandelssiffror tyder på att efterfrågan håller i sig
Detaljhandelsförsäljningen i mars ökade mer än väntat när konsumenter hanterade högre bensinpriser. Konsumtionen kan också ha fått stöd av större skatteåterbäringar än vanligt, kopplat till lagen One Big Beautiful Bill Act.
University of Michigans index för konsumentförtroende föll i april till en rekordlåg nivå. Det pekar på risker för hushållens konsumtion om energichocken (snabbt stigande energipriser) fortsätter.
Ett fortsatt tryck uppåt från energipriser kan tynga USA:s tillväxt och öka oron för stagflation (svag tillväxt samtidigt som inflationen är hög). Det brukar kunna gynna USA-dollarn.
Nya inflationsrisker, drivna av oljepriser, stramar åt de finansiella villkoren globalt. När WTI-olja (amerikansk råolja) nyligen passerade 95 dollar per fat, en nivå som inte setts sedan slutet av 2024, har obligationsräntor stigit och USA-dollarn stärkts. I ett sådant läge får mer riskfyllda tillgångar ofta svårt att utvecklas bra på kort sikt.
Fed: ränteutsikter och marknadens positionering
Federal Reserve verkar bekväm med att hålla styrräntan hög tills vidare, särskilt efter att KPI (konsumentprisindex, ett mått på inflation) för mars 2026 visade att inflationen ligger kvar på 3,8%. Det driver upp korta obligationsräntor, och den tvååriga amerikanska statsobligationsräntan ligger nu tydligt över 5,1%. Vi ser att handlare söker strategier som gynnas av högre räntor, till exempel genom att köpa säljoptioner (optioner som ökar i värde när priset faller) på obligations-ETF:er (börshandlade fonder som följer obligationsmarknaden).
Detta ger starkt stöd åt USA-dollarn, eftersom en avvaktande Fed innebär högre avkastning på dollarplaceringar jämfört med andra valutor. Vi positionerar oss för fortsatt dollarstyrka via köpoptioner (optioner som ökar i värde när priset stiger) på dollarindex eller genom terminskontrakt (avtal om köp/sälj till ett framtida pris) för att gynna dollarn mot euron och yenen. Dollarindex (DXY, ett mått på dollarns värde mot en valutakorg) som ligger runt 106,5 speglar den ökande övertygelsen.
Samtidigt behöver vi bevaka tecken på inbromsning, eftersom varaktigt höga energipriser kan slå mot ekonomin. Den senaste mätningen av konsumentförtroendet bekräftade risken och signalerar att hushållen blir mer försiktiga. Med denna stagflationsrisk kan säljoptioner på S&P 500 (brett amerikanskt aktieindex) eller köpoptioner på VIX (”skräckindex”, som mäter förväntad börsvolatilitet) vara en rimlig försäkring.
Guld har det tufft i detta läge eftersom högre räntor gör en tillgång utan löpande avkastning mindre attraktiv. Det talar för en försiktig syn på guld just nu, till exempel genom att sälja en call-spread (optionsstrategi som begränsar både vinst och risk) på guldfutures (terminskontrakt på guld).
