Den brittiska inflationen låg kvar över Bank of Englands mål efter KPI-siffrorna för mars, vilket håller fokus på den senaste energiprisstöten. Den totala inflationen steg till 3,3% i årstakt från 3,0% i februari, kopplat till dyrare drivmedel.
Kärninflationen, som räknar bort energi, mat, alkohol och tobak för att ge en bild av mer varaktiga prisökningar, sjönk till 3,1% i årstakt från 3,2% i februari, mot en förväntan på 3,2%. Tjänsteinflationen, som mäter prisökningar i tjänster och ofta ses som ett tecken på inhemskt pristryck via löner, steg till 4,5% i årstakt från 4,3% i februari, över förväntade 4,3%.
Marknadsprissättning och ränteförväntningar
Efter KPI-data steg den brittiska swapkurvan, vilket innebär att marknaden via ränteswappar (derivatkontrakt där parter byter fast ränta mot rörlig) började räkna med nästan 50 räntepunkter högre styrränta under de kommande 12 månaderna. BBH ansåg att marknadens prissättning av räntehöjningar från Bank of England var för aggressiv utifrån bedömningar av ledig kapacitet i ekonomin (att resurser som arbetskraft och produktionskapacitet inte utnyttjas fullt).
Bank of England bedömer ett negativt produktionsgap på -1% av BNP år 2026. Produktionsgap betyder skillnaden mellan faktisk produktion och den nivå ekonomin kan hålla utan att inflationen tar fart; ett negativt gap tyder på svag efterfrågan. BBH väntade sig att GBP/USD skulle handlas i ett intervall på 1,3400 till 1,3700 på kort sikt.
Volatilitet i GBP/USD och strategi med optioner
För derivathandlare talar läget för att volatiliteten i GBP/USD (hur mycket växelkursen svänger) kan förbli låg de kommande veckorna. Bank of England inväntar mer data inför sommarens möten, vilket kan dämpa större kursrörelser. Att sälja kortfristiga optioner för att få in premie (ersättningen man får när man ställer ut optioner) kan därför framstå som attraktivt.
Mer konkret kan en försäljning av en GBP/USD-strangle med lösenpriser runt 1,2400 och 1,2700 vara ett sätt att dra nytta av väntat låg volatilitet. En strangle innebär att man säljer både en köpoption och en säljoption med olika lösenpriser. Affären gynnas av tidsvärdesförfall (att optionens värde minskar när tiden går) så länge valutaparet håller sig inom intervallet de närmaste veckorna. Marknadens syn på en försiktig Bank of England ger ett visst stöd för strategin.
