USA:s detaljhandel steg med 1,7% i mars jämfört med månaden före. Utfallet var högre än väntade 1,4%.
Den starka siffran tyder på att hushållen fortfarande står emot oväntat väl, vilket gör inflationen svårare att bedöma. Rapporten minskar sannolikheten för att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) sänker styrräntan inom den närmaste tiden. Vi bör räkna med att data som pekar mot en avmattning får mindre genomslag när konsumenternas styrka nu framstår så tydligt.
Förväntningar om räntesänkning prissätts om
Utvecklingen tvingar marknaden att prissätta om förväntningarna på räntan för resten av året. I fed funds-terminer (terminskontrakt som speglar marknadens syn på Feds styrränta) har marknaden redan sänkt sannolikheten för en räntesänkning i sommar till under 40%, från nära 70% för bara några veckor sedan. Det kan vara värt att titta på derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) som gynnas av fortsatt höga korta räntor, eftersom narrativet “högre räntor längre” nu är tillbaka.
För aktiemarknaden är detta en motvind trots att det signalerar en stark ekonomi. Ett liknande mönster sågs i slutet av 2023 och början av 2024: positiva överraskningar i ekonomin ledde till börsfall, eftersom de ökade risken för en mer stram Fed. Därför kan köp av skyddande säljoptioner (put-optioner, ett kontrakt som ger rätten att sälja till ett visst pris och därmed fungerar som försäkring vid fall) på stora index som S&P 500 vara ett sätt att skydda portföljen mot nedgång de kommande veckorna.
Osäkerheten kring Feds väg framåt kan också öka svängningarna på marknaden. CBOE Volatility Index, VIX (ett index som mäter den förväntade volatiliteten i S&P 500 via optionspriser) har legat nära historiskt låga nivåer och handlats under 15, men denna data kan bli en utlösande faktor för en snabb uppgång. Vi bedömer att köp av köpoptioner (call-optioner, ett kontrakt som ger rätten att köpa till ett visst pris) på VIX kan vara ett sätt att positionera sig för ökad volatilitet.
Starkare dollar och skillnader i penningpolitik
Det här läget skapar även möjligheter på valutamarknaden. Högre ränteförväntningar brukar stärka en valuta, vilket talar för att Dollarindex, DXY (ett mått på dollarns värde mot en korg av stora valutor) kan stärkas mot andra huvudvalutor. En lång position i dollarn (att man tjänar på att dollarn stiger), via terminer eller optioner, kan utvecklas väl när skillnaderna i penningpolitik mellan länder blir tydligare.
