Efterfrågan på schweizerfrancen (CHF) som ”säker hamn” har varit begränsad av marknadens oro för att Schweiz centralbank (SNB) ska agera för att bromsa en alltför stark valuta. Det har försvagat det stöd som CHF normalt får när marknaden är stressad.
SNB har sedan USA–Iran-konflikten bröt ut gått mot mer aktiv intervention mot en starkare franc. Med intervention avses att centralbanken köper eller säljer valutor i marknaden för att påverka växelkursen. Strategin beskrivs som reaktiv: den syftar till att sätta ett tak för CHF-uppgångar som kommer av ”säker hamn”-flöden, snarare än att trycka ned valutan.
EUR/CHF har fallit under 0,92, något som kopplas till lägre förväntningar på SNB-intervention när de akuta geopolitiska riskerna avtar. Rörelsen tyder på att marknaden justerar hur mycket motstånd man räknar med från SNB när francen stärks.
Trots detta är det oklart om SNB kommer att tillåta en varaktigt stark CHF för att dämpa ”importerad inflation”, det vill säga att priser stiger när import blir dyrare på grund av svagare valuta. Rapporten bedömer att det är för tidigt att utgå från att SNB accepterar en starkare franc av det skälet.
Schweizerfrancens roll som säker hamn hålls nu tillbaka av marknadens rädsla för SNB. Det syntes under de diplomatiska spänningarna i Mellanöstern 2025, då SNB sannolikt ingrep för att begränsa francens styrka. Den erfarenheten gör handlare försiktiga med att satsa på en stark och uthållig uppgång i valutan.
När EUR/CHF sakta glider under 0,92 spekulerar vissa i att SNB blir mer tolerant när de omedelbara geopolitiska riskerna avtar. Samtidigt kom schweizisk inflation i mars 2026 in på hanterbara 1,4 procent, vilket ger centralbanken små skäl att vilja ha en starkare valuta för att pressa ned importpriser. Det tyder på att huvudmålet fortsatt är stabilitet, inte att aktivt stärka valutan.
För derivathandlare pekar detta mot att sälja köpoptioner (calloptioner) på schweizerfrancen mot euron eller dollarn. En köpoption ger köparen rätt att köpa en valuta till ett förutbestämt pris; säljaren får en premie och tjänar om valutan inte stiger mycket. Strategin tjänar alltså på att francen inte stärker sig tydligt, vilket framstår som sannolikt givet SNB:s upplevda närvaro. Målet är att få in optionspremien när marknaden räknar med att uppsidan begränsas.
Historiskt sålde SNB stora mängder utländsk valuta under perioden med hög inflation 2022–2023 för att medvetet stärka francen. Läget är annorlunda nu: de senaste siffrorna över SNB:s valutareserver, alltså centralbankens innehav av utländska tillgångar, visar att de varit relativt stabila under första kvartalet 2026. Det signalerar en mer reaktiv hållning, med fokus på att motverka för stora svängningar snarare än att styra valutan i en viss riktning.
