Den japanska yenen är den svagaste valutan i G10-gruppen, både hittills denna månad och hittills i år. USD/JPY handlas strax under 160 efter att kort ha stigit över 160 i slutet av förra månaden. Oron gäller möjliga åtgärder från Japans finansdepartement om paret stiger mer.
Kommande räntebesked från Bank of Japan och USA:s centralbank Federal Reserve väntas styra de närmaste rörelserna i USD/JPY. Om Bank of Japan inte höjer räntan nästa vecka kan USD/JPY klättra över 160, vilket kan trigga en reaktion från finansdepartementet.
Bank of Japans besked och signaler
Om Bank of Japan inte meddelar en räntehöjning den 28 april kan fokus flyttas till vilka signaler banken ger om en möjlig höjning i juni. Utan vare sig en höjning eller tydliga signaler ökar sannolikheten för ett nytt test av 160-nivån.
Utvecklingen beror också på om Federal Reserves räntekommitté (FOMC, gruppen som beslutar om styrräntan) fortfarande öppnar för ytterligare en räntesänkning i år. Rabobanks huvudprognos är USD/JPY på 158 om tre månader och 152,00 om sex månader, baserat på att Bank of Japan är mer stram i sin politik (”hökaktig”, vilket betyder att banken lutar mot högre räntor) och att Federal Reserve lutar mot lättare politik (det vill säga sänkta räntor).
Yenen är återigen G10-gruppens svagaste valuta i år, och USD/JPY ligger kvar strax under 160. Läget väcker stor oro för valutaintervention, alltså att Japans finansdepartement går in och köper yen/säljer dollar för att bromsa en försvagning. Det skedde i april och maj 2024, när myndigheterna uppges ha använt över 9 biljoner yen för att stötta valutan efter att nivån passerats.
Nu riktas blickarna mot Bank of Japans penningpolitiska möte nästa vecka, planerat till den 27 april. Även om en räntehöjning inte väntas kan avsaknad av tydliga signaler om en höjning i juni snabbt lyfta paret över 160. En sådan rörelse skulle sannolikt tvinga fram en reaktion från finansmyndigheterna.
Federal Reserves möte och optionspositionering
Federal Reserves möte den 3 maj väntas också påverka riktningen. Nya amerikanska inflationssiffror har varit sega, där senaste kärn-PCE (ett inflationsmått som rensar bort mer svängiga priser och som Fed ofta följer) låg på 2,8%. Det gör Fed mer ovillig att flagga för räntesänkningar. En mer stram signal från FOMC lär öka uppåttrycket på dollarn mot yenen.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer priset på något annat, till exempel en valuta) är rena långa positioner i USD/JPY mycket riskfyllda, eftersom en snabb vändning kan komma om Japan ingriper. Ett mer försiktigt upplägg är enligt oss att köpa köpoptioner på JPY (rätt att köpa yen till ett visst pris) eller säljoptioner på USD/JPY (rätt att sälja USD/JPY till ett visst pris) med en löptid på en till tre månader. Då kan man tjäna på en möjlig yenåterhämtning, samtidigt som den maximala förlusten är känd i förväg.
Det återkommande hotet om intervention håller den implicita volatiliteten (marknadens ”inprisade” förväntan om hur mycket kursen kan svänga) förhöjd. Enmånadsvolatiliteten ligger nu på 11,2%, upp från runt 8,5% tidigare i år. Det gör så kallade optionsstrategier som straddle eller strangle intressanta för den som tror på en stor rörelse efter centralbanksmötena men är osäker på riktningen. En straddle betyder att man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris, och en strangle att man köper köp- och säljoption med olika lösenpriser. Strategierna kan ge vinst vid en stor rörelse, oavsett om det blir ett lyft över 160 eller ett kraftigt fall efter en intervention.
