Veckan som kommer: Guldfeber eller bakslag?

Viktiga punkter

• Rubriker om Iran håller USA-oljan (WTI, ett riktmärke för amerikansk råolja) svängig, vilket gör inflationsförväntningarna sköra inför USA:s kärn-PCE (Feds föredragna inflationsmått, exklusive mat och energi).
• En stark USDX (dollarindex, som mäter dollarn mot en korg av stora valutor) nära 98,38 stramar åt de finansiella villkoren för S&P 500 och gör att BTCUSD (bitcoin mot dollar) handlar mer som en riskfylld tillgång.
• XAUUSD (guldpriset i dollar per troy ounce) rör sig fortsatt i en lång reservomläggning efter en uppgång på 65% under 2025 och en nedgång på 14% från januaritoppen.
• USA:s detaljhandel (1,4% mot 0,6%) och brittisk KPI (konsumentpriser, 3,3% mot 3,0%) kan ändra räntestämningen inför kärn-PCE.

Veckan börjar som ofta. Riskaptiten försöker stabiliseras, men energirisken tar snabbt över. Brent steg till runt 96,8 dollar och WTI över 90 dollar när nya spänningar kopplades till Hormuzsundet (en viktig oljepassage), samtidigt som USDX steg till 98,38.

Detta ändrar hur marknaden tolkar allt annat. Dyrare olja lyfter tillbaka inflationsoron. Det ökar också risken att marknaden ser hög inflation som skäl att skjuta upp räntesänkningar.

Om USA-oljan ligger kvar högt till mitten av veckan ökar sannolikheten att marknaden prissätter ”mer seg inflation” snarare än en ”kortvarig chock”.

Guldet dras åt två håll samtidigt

XAUUSD fungerar ofta som en trygg hamn när rubrikerna skapar oro, men påverkas samtidigt av högre räntor och en starkare dollar när inflationsoron stiger. Därför kan guldet få stöd utan att rusa rakt upp.

Den större trenden sätter ramen. Guldpriset steg 65% under 2025, noterade 53 nya rekordnivåer och var kortvarigt uppe vid 5 598 dollar per troy ounce i januari 2026 innan det föll till runt 4 795 dollar, cirka 14% under toppen.

En sådan uppgång brukar följas av en period av återhämtning och omprövning. Det gör också att säljare kan komma in snabbt när likviditeten (hur lätt det är att köpa och sälja utan att priset rör sig mycket) blir sämre.

XAUUSD kan stå emot nedgångar så länge efterfrågan från reserver finns kvar, men uppgången kan bli ryckig om USDX fortsätter stärkas.

Läs mer om guldet (XAUUSD) under 2026 i våra analytikers genomgång.

Reservomläggningen finns fortfarande i bakgrunden

Guld blev inte ett av decenniets mest dominerande teman av en slump. Centralbanker köpte över 1 000 ton per år 2022–2024 och köpte sedan 863,3 ton 2025, trots att nivån var 21% lägre än 2024.

Även 2025 låg klart över genomsnittet 2010–2021 på 473 ton per år.

Guld gick också om amerikanska statsobligationer (US Treasuries, USA:s statspapper) i slutet av 2025 och blev världens största reservtillgång i värde.

Det ändrar hur nedgångar tolkas. En rekyl kan likna en paus snarare än ett trendbrott när reservförvaltare fortsätter att hålla tillgången långsiktigt.

Om den breda ekonomiska oron minskar kan XAUUSD konsolidera (röra sig sidledes) i stället för att falla kraftigt, eftersom den långsiktiga efterfrågan finns kvar.

Försäljningen har varit taktisk, inte en bred flykt

Den senaste tidens försäljning har främst kommit från länder med akut press, inte från de största långsiktiga innehavarna. Turkiets officiella guldinnehav minskade med 131 ton i mars via swappar (tillfälliga byten/finansieringsavtal där guld används som säkerhet) och direkta försäljningar när myndigheterna försökte stabilisera liran under Iran-konflikten. Ryssland minskade också innehav för att hantera pressade statsfinanser.

Det passar en enkel logik. Guld står i balansräkningar som ett likvidt värde, alltså något som snabbt kan säljas eller belånas. När en kris slår till kan guldet användas för att få fram pengar.

Om valutastress sprider sig på tillväxtmarknader (emerging markets, snabbväxande ekonomier med högre risk) kan mer taktisk försäljning komma i korta ryck, men den brukar avta när finansieringspressen lättar.

Enkäter pekar fortsatt upp för officiella reserver

Enkätbilden är fortsatt stödjande. I World Gold Councils enkät för 2025 trodde 95% att globala officiella guldreserver fortsätter stiga, upp från 81% året innan.

Rekordmånga, 43%, väntade att de egna reserverna ökar de kommande 12 månaderna. 73% väntade också att andelen dollarreserver minskar de kommande fem åren.

Flöden till ETF:er (börshandlade fonder, fonder som handlas som aktier) ger också utrymme för fortsatt styrka. Globala guld-ETF:er har fått inflöden på över 700 ton hittills i år, och den här cykeln ligger fortfarande under topparna från tidigare starka perioder.

Om Iran-läget förblir osäkert och inflationen förblir seg kan flöden fortsätta stötta XAUUSD även utan nya rekord varje vecka.

Viktiga symboler att följa

• XAUUSD
• USDX
• USOil
• SP500
• BTCUSD

Kommande händelser

För en full bild av kommande makrohändelser, se VT Markets ekonomiska kalender.

Veckans viktigaste rörelser

Guld (XAUUSD)

• Förra veckan låg spotguld (direktpris) runt 4 809,71 dollar och junikontraktet (termin, avtal om köp/sälj senare) nära 4 829,40 när USDX stärktes och oljan steg.
• Huvudscenariot är fortsatt hackig handel så länge inflationsrisken styrs av energirubriker.
• Det lönar sig ofta att ha tålamod: en starkare USDX kan bromsa uppgångar, men efterfrågan från reserver kan ändå ge stöd vid nedgångar.

USDX

• Studsen till 98,38 kom samtidigt som ny oro kring Hormuz och ett hopp i råoljan.
• Fortsatt uppgång blir mer sannolik om USA:s detaljhandel landar nära 1,4% efter 0,6% senast.
• Tydligast blir det i reaktionen mellan tillgångsslag: en stark USDX dämpar ofta riskviljan i S&P 500 och BTCUSD.

SP500

• Rekordstämningen höll i sig så länge lättnadsrallyt varade, men mattades när oljan vände upp igen.
• En stabilare utveckling kräver att energipriserna svalnar inför inflationsstatistiken.
• Risk brukar gå bättre när USDX slutar stiga; en stark dollar gör uppgångar mer sårbara.

BTCUSD

• Krypto föll när USDX stärktes och oljerisken dominerade igen.
• En tydligare återhämtning kommer ofta när dollarn försvagas och inflationsoron lugnar sig.
• Positioneringen (hur investerare är placerade) förbättras ofta när riskaptiten breddas bortom aktier. Följ därför utvecklingen i S&P 500 tillsammans med riktningen i USDX.

Slutsats

Veckan kretsar kring samma punkt: inflationsrisk driven av olja. Om Hormuzoron håller oljepriset högt kan marknaden se stark statistik som skäl att vänta med räntesänkningar. Det gynnar USDX och gör att S&P 500 och BTCUSD blir mer känsliga för nedställ. XAUUSD kan ändå hålla sig relativt stabilt eftersom den långsiktiga efterfrågan från offentliga reserver fortfarande finns, trots uppgången på 65% under 2025 och nedgången på 14% från januaritoppen. Den tidiga tonen sätts av USA:s detaljhandel på 1,4% mot 0,6% tidigare, och senare i månaden fördjupas inflationsdebatten med kärn-PCE.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto