Globala aktier har studsat tillbaka till nära rekordnivåer, stödda av optimism kring starka vinster för första kvartalet och ett bättre risksentiment kopplat till en vapenvila mellan USA och Iran. Uppgången har hjälpt marknaderna att ta igen större delen av förlusterna som var kopplade till kriget.

Prognoserna för S&P 500 har förbättrats. På marknaden talas det om vinsttillväxt på 19% och marginaler på 16% i USA (marginaler är hur stor del av intäkterna som blir kvar som vinst). Nettoköpen av aktier ökade under veckan, drivet av högre vinstförväntningar och hopp om framsteg mot ett fredsavtal.

Risk för samvariation mellan tillgångsslag

Aktier har under rapportsäsongen rört sig ovanligt mycket i takt med USA-dollarn, oljan och obligationer. Den här starka samvariationen (att flera marknader rör sig samtidigt) gör det svårare att fördela investeringar mellan olika tillgångar för att få riskspridning.

De beräknade budgetkostnaderna (extra offentliga utgifter) är 0,6% av BNP i EU och 1–2% av BNP i Asien. Obligationsmarknaden verkar inte fullt ut ha tagit höjd för ny finanspolitik eller inflationspåverkan från en leveransstörning (när varor blir dyrare eller svårare att få tag på), och förväntningarna på centralbankspolitiken har gått från lättnader mot stramare hållning.

Bland centralbanker i utvecklade ekonomier bedömer marknaden att Fed (USA:s centralbank) är den enda som kan sänka räntan, med 40% sannolikhet för en sänkning innan årsskiftet. Det har försvagat riktmärket för den riskfria räntan (räntan på mycket säkra placeringar, ofta statsobligationer, som används när man värderar aktier) i USA, Europa och Asien.

I början av 2026 var ökningen i aktieägandet starkast i tillväxtmarknadsaktier (emerging markets). En nedgång på 15% från toppnivåer gör att tillväxtmarknader kan få nya omallokeringar (att kapital flyttas mellan marknader), särskilt om inflation och penningpolitik (centralbankernas räntor och åtgärder) bromsar vinsttillväxten i Asien.

Säkra portföljen när svängningarna är låga

Globala aktier ligger nära rekordnivåer, men den höga samvariationen mellan aktier, USA-dollarn och oljan skapar en skör situation. CBOE Volatility Index (VIX), ett index som visar marknadens förväntade svängningar i S&P 500, har fallit till 14,5 på vapenvileoptimism. Det gör läget gynnsamt för att överväga skydd mot ett bredare börsfall. Detta skiljer sig från mitten av 2025, då olika tillgångar rörde sig mer oberoende.

Obligationsmarknaden verkar underskatta risken från nya offentliga utgifter och mer varaktig kostnadsinflation från utbudssidan (inflation som uppstår när produktion och leveranser blir dyrare). Det syns i den senaste KPI-siffran (konsumentprisindex, ett mått på inflation) för mars 2026 på 3,7%. Det utmanar stabiliteten i den riskfria räntan som används för att värdera aktier. När marknaden bara prisar in 40% chans för en räntesänkning från Fed före årsskiftet väntas osäkerheten kring politiken öka.

Denna osäkerhet talar för att förbereda sig på kraftiga rörelser åt båda håll i stället för att satsa på ett enda utfall. Strategier som att köpa en så kallad straddle eller strangle (optionsstrategier som kan ge vinst vid stora kursrörelser, oavsett riktning) på stora index som SPX (S&P 500-indexets optionsmarknad) kan vara användbara, särskilt inför nästa Fed-möte. Sådana positioner kan gynnas av en tydlig rörelse, oavsett om den utlöses av oväntat hög inflation (en mer stram räntebild) eller en mjukare signal från centralbanken.

Särskilt sårbara bedöms tillväxtmarknader vara. De steg kraftigt i början av 2026 och ser fortfarande ansträngda ut trots en nedgång på 15%. Om inflationen i Asien fortsätter upp kan det bromsa vinstutvecklingen och utlösa ytterligare nedgång. Att köpa säljoptioner (putar, som ökar i värde när priset faller) på breda ETF:er (börshandlade fonder) för tillväxtmarknader kan fungera som ett skydd mot den risken de närmaste veckorna.