Yenen förblev svag trots att USA-dollarn föll, och USD/JPY ligger fortfarande nära 160,00. Handeln över natten var ryckig (stora och snabba kursrörelser), och USD/JPY föll till 158,27 efter skarpare varningar från japanska beslutsfattare.
Finansminister Katayama sade till G7-länderna att Japan följer valutamarknaden med en ”hög känsla av brådska”. Hon sade också att myndigheterna ”definitivt behöver lugna marknaderna” och enades om att ha nära kontakt med Scott Bessent.
Politiska signaler och ränteförväntningar
Marknadens prissättning (vad termins- och räntemarknaden räknar in) för räntehöjningar från Bank of Japan har dämpats. Nu väntas cirka 5 räntepunkter (bps, en hundradels procentenhet) i höjningar senare i månaden. Det kom efter uttalanden från guvernör Ueda som inte tydligt förberedde marknaden på en höjning inom kort.
En Bloomberg-rapport uppgav att BoJ vill följa effekterna på ekonomi och priser, samt utvecklingen i Mellanöstern, så länge som möjligt. Rapporten pekade också på möjliga skillnader i synsätt bland BoJ-ledamöter.
En räntehöjning i april är inte utesluten men bedöms som mindre sannolik. Fördröjningen i en stramare politik ökar pressen på regeringen att överväga direkt agerande för att stödja yenen.
Handelskonsekvenser för yenens svängningar
Det här har hänt tidigare, särskilt våren 2024 när liknande varningar följdes av direkt marknadsingripande (att staten köper eller säljer valuta för att påverka kursen). När nivån 160,00 bröts då gick myndigheterna in och spenderade över 9 biljoner yen, vilket utlöste ett plötsligt och kraftigt fall i USD/JPY. Tonläget från myndigheterna tyder på att det kan hända igen.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, som en valuta) innebär det att den implicita volatiliteten (marknadens förväntade framtida svängningar, avläst ur optionspriser) i yenoptioner sannolikt stiger de kommande veckorna. Risken för en plötslig stor rörelse gör rena spot-positioner (direktköp/-försäljning i valuta) riskfyllda. Ett alternativ är att köpa optioner, till exempel säljoptioner (puts, som ökar i värde när USD/JPY faller) för att dra nytta av en ökad sannolikhet för en kraftig nedgång vid ett ingripande.
Den grundläggande orsaken till yenens svaghet är den stora ränteskillnaden mellan Japan och USA. Med USA:s tioåriga statsränta runt 4,5 % och den japanska motsvarigheten nära 0,9 % är skillnaden över 360 räntepunkter (1 räntepunkt = 0,01 procentenheter). Det gör det lönsamt att låna i yen och köpa dollar, en så kallad carry trade (strategi där man lånar i låg ränta och placerar i högre ränta), vilket fortsätter att tynga valutan.
