Joachim Nagel, chef för Bundesbank och beslutsfattare i ECB, sade till Bloomberg på onsdagen att det finns risker kopplade till Hormuzsundet. Han sade att utsikterna ligger mellan ECB:s huvudscenario och ett mer negativt scenario.
Han sade att det ännu inte är tillräckligt tydligt vad som kommer att hända i april och att beslutsfattarna behöver hålla alla alternativ öppna. Han tillade att två veckor kan ge mycket ny information.
Inflationsrisker och handlingsutrymme
Nagel sade att läget utvecklades något bättre under förra veckan. Han sade också att inflationsförväntningarna är stabila, men att det kan ändras.
Han sade att så länge situationen kring Hormuzsundet inte är löst ökar risken för högre inflation.
Spänningen märks redan på energimarknaden, där Brentolja stigit över 8% de senaste två veckorna och handlas över 95 dollar per fat. Det beror på en högre riskpremie (ett extra prispåslag för osäkerhet) kopplad till att cirka 30% av världens olja som fraktas med fartyg passerar genom sundet. En liknande, men kortare, prisreaktion sågs vid tankfartygsincidenterna 2019.
Räntemarknaden och riskskydd i portföljer
Även om inflationsförväntningarna nu bedöms som stabila kan det snabbt ändras om energipriserna förblir höga. Kärninflationen i euroområdet (inflation rensad från energipriser och livsmedel) har legat kvar över målet på 3,1%, och en energichock (plötslig och kraftig prisuppgång på energi) kan bryta den senaste nedgången i inflationen. Risken för högre inflation ökar så länge läget kring Hormuz inte är löst.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång) talar detta för att köpa skydd mot kraftiga oljeuppgångar, till exempel köpoptioner långt över dagens pris på terminskontrakt (avtal om köp/sälj till ett pris i framtiden) på WTI eller Brent. Underförstådd volatilitet (marknadens prissatta förväntan på framtida prisrörelser) har stigit, men kan öka klart mer om ord blir till handling. Att säkra risk nu är ofta klokare än att agera efter att priset redan rört sig.
Läget talar också för att se över räntepositioner. Swapmarknaden (marknaden för avtal där räntebetalningar byts mellan parter) har redan skjutit fram förväntningarna om en ECB-sänkning från tredje kvartalet till att den kanske inte kommer alls under 2026. Att positionera för ”högre räntor längre” genom att betala fast ränta i ränteswappar (tjäna på att marknadsräntor stiger) eller köpa säljoptioner på obligationsfutures (skydd om obligationspriser faller när räntor stiger) kan skydda portföljer från en mer räntehökaraktig vändning (att centralbanken blir mer inriktad på att strama åt).
