Michiel Tukker på ING sade att Europeiska centralbanken (ECB) sannolikt inte höjer räntan i april. Marknaden (investerarnas prissättning) räknar ändå med en höjning med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) till juni och minst en ytterligare höjning före årets slut.
Artikeln skriver att oljeprisets svängningar hänger nära ihop med förväntningarna på penningpolitiken (hur centralbanker styr ekonomin via räntor och andra verktyg) hos ECB, USA:s centralbank Federal Reserve (Fed) och Bank of England. Kopplingen beskrivs som att den gör det svårare att ta tydliga positioner om framtida räntebesked.
Policy Signals And Market Pricing
Rapporten uppger att Christine Lagarde och Internationella valutafonden (IMF) i tisdags pekade på risker för tillväxten (hur snabbt ekonomin växer) i dagens läge. Det brukar dämpa förväntningarna på räntehöjningar.
Den noterar också Lagardes fokus på att beslut ska vara ”databeroende”, alltså att räntan styrs av inkommande statistik som inflation, jobb och tillväxt. Det stödjer bilden att april kan vara för tidigt för en förändring.
Den tillägger att marknaden fortfarande försöker avgöra vart räntorna är på väg. Uttalanden från centralbanksföreträdare som talar senare i veckan kan påverka förväntningarna.
Vi ser en tydlig skillnad mellan ECB:s försiktiga ton och vad marknaden räknar med för räntan. Svängningar i oljepriset, där Brentolja nyligen var uppe vid 95 dollar innan den föll tillbaka till 88 dollar, gör centralbanker mer oroliga för tillväxten. Det ökar osäkerheten.
Trading The Volatility
Fokuset på ”databeroende” talar för att en höjning i april är osannolik, men marknaden satsar ändå på en höjning med 25 räntepunkter till juni. Ny statistik ger en delad bild: inflationen i euroområdet sjönk något till 2,7 procent i mars, men kärninflationen (inflation rensad från mer svängiga priser som energi och ibland livsmedel) ligger kvar högt på 3,2 procent. Handlare bör räkna med fortsatt stora marknadsrörelser när marknaden väger svag tillväxt mot seg inflation.
Det här läget gör enkla satsningar på om räntan ska upp eller ner mer riskfyllda. I stället kan man använda optioner (finansiella kontrakt som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att handla på förväntade kraftiga svängningar i korta räntefutures (terminskontrakt kopplade till korta marknadsräntor). Att köpa en straddle (köp- och säljoption med samma lösenpris) eller strangle (köp- och säljoption med olika lösenpriser) på Euribor-futures (terminer kopplade till Euribor, en referensränta i euroområdet) kan ge vinst vid en stor ränterörelse, oavsett om det blir en höjning i juni eller att marknaden snabbt slutar räkna med den höjningen.
Detta sker inte isolerat. Fed har sina egna problem när USA-inflationen steg till 3,4 procent förra månaden. ”Policydifferensen” (skillnaden i räntelinje) mellan en försiktig ECB och en mer stram Fed kan spilla över i valutamarknaden. Det gör optioner på EUR/USD (valutaparet euro mot dollar) till ett annat sätt att uttrycka en syn på den växande osäkerheten kring centralbankerna.
