Brown Brothers Harriman räknar med att US Dollar Index (DXY) främst styrs av ränteskillnader om riskaptiten redan bottnade den 30 mars. Banken menar att marknaden ser förbi IMF:s svagare prognoser för global tillväxt och i stället fokuserar på en återhämtningsberättelse.
Banken bedömer att DXY fortsätter att handlas i ett intervall på 96,00–100,00, ett spann som indexet legat i under nära ett år. Den tror att intervallet håller i sig de närmaste månaderna.
Ränteskillnader styr dollarrörelser
Den noterar att energichocken kan bestå, men bedömer att den värsta perioden sannolikt är över. Om det stämmer blir DXY mer styrt av skillnader i räntor än av breda rörelser i riskaptit.
Den pekar också på att många centralbanksföreträdare har framträdanden inplanerade. Samtidigt väntar den sig inga nya tydliga besked om penningpolitiken, eftersom de senaste räntebesluten är färska.
Artikeln uppger att den tagits fram med hjälp av ett AI-verktyg och granskats av en redaktör. Den tillskrivs FXStreet Insights Team, som beskrivs som journalister som väljer marknadsobservationer och kompletterar med intern och extern analys.
Derivatpositionering för en starkare dollar
I dag är ränteskillnader åter den viktigaste drivkraften, men de pekar nu mot mer varaktig dollarförstärkning snarare än ett sidledes intervall. En fortsatt hög inflation i USA:s tjänstesektor – där senaste KPI-utfallet (konsumentprisindex, ett mått på inflation) visar kärninflation på 3,7% (inflation rensad från mer svängiga priser som energi och livsmedel) – har gjort att marknaden i stor utsträckning har räknat bort de räntesänkningar från Federal Reserve (USA:s centralbank) som tidigare väntats i år. Det står i tydlig kontrast mot ECB (Europeiska centralbanken), som signalerar en möjlig räntesänkning redan i juni på grund av svagare tillväxt.
För derivathandlare (handel med kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång, som index eller valutor) innebär det att strategier som fungerade i fjol, som att sälja en strangle på DXY (en optionsstrategi där man säljer både en köpoption och en säljoption med olika lösenpris och tjänar på liten kursrörelse), nu är betydligt mer riskfyllda. I stället kan man överväga positionering för ett uppbrott uppåt i dollarindexet, som nu ligger runt 105. Att köpa en call spread på USD-index (en optionsstrategi där man köper en köpoption och samtidigt säljer en annan på en högre nivå för att begränsa kostnad och vinst) kan vara ett sätt att sikta mot nivån 107 som sågs i slutet av 2025.
Den implicita volatiliteten (marknadens prissatta förväntan om framtida svängningar, avläst från optionspriser) i dollarkors har stigit, vilket speglar den här skillnaden i penningpolitik. Enligt CME FedWatch Tool (ett verktyg som uppskattar sannolikheten för framtida Fed-beslut utifrån terminspriser) har sannolikheten för en Fed-sänkning till juli fallit till under 40%, en kraftig omprissättning från över 80% i början av året. Det gör att en strategi som att sälja säljoptioner långt under marknadspriset (”out-of-the-money”, alltså med lösenpris som ligger klart under aktuell kurs) kan vara ett sätt att få in optionspremie (ersättningen man får när man säljer en option) samtidigt som man behåller en positiv syn på dollarn.
Den här bilden stärks av den stora ränteskillnaden mellan USA och andra stora ekonomier, särskilt Japan. Trots att Bank of Japan avslutade sin politik med negativa räntor i fjol är skillnaden i marknadsräntor fortfarande stor. Därför fortsätter en lång position i USD/JPY (att vara ”lång” innebär att man tjänar på att USD stiger mot JPY) via derivat att vara en huvudaffär för att uttrycka temat.
