USA:s importprisindex steg med 2,1 procent i årstakt i mars. Det var högre än 1,3 procent i föregående mätning.
Att importpriserna nu ökar i årstakt är en tydlig inflationssignal att följa. Inflationssignal betyder att prisökningarna riskerar att bita sig fast, vilket gör det svårare för Federal Reserve (centralbanken i USA) att sänka räntan. Det talar för att räntan kan bli kvar på en hög nivå längre än marknaden tidigare trott.
Marknadens omprissättning och räntestrategi
Mot bakgrund av inflationssiffran prisar marknaden snabbt om förväntningarna på penningpolitiken, alltså hur centralbanken styr ekonomin via räntan. CME FedWatch Tool, ett marknadsverktyg som sammanställer prissättning i ränteterminer för att uppskatta sannolikheten för räntebeslut, visar nu bara 25 procents sannolikhet för en räntesänkning till juli, ned från över 70 procent för en månad sedan. Det talar för positioner som gynnas av fortsatt höga räntor, som att blanka ränteterminer (satsa på fallande terminspriser, vilket ofta hänger ihop med högre marknadsräntor) eller köpa säljoptioner på ETF:er som följer amerikanska statsobligationer. En säljoption (put) är ett kontrakt som ger rätt att sälja till ett visst pris och kan ge skydd eller vinst när priset faller. Räntan på den tvååriga amerikanska statsobligationen har redan klättrat över 4,95 procent, vilket speglar omsvängningen.
Högre kostnader och högre räntor pressar ofta aktier, särskilt tillväxtbolag och konsumentcykliska bolag. Konsumentcykliskt betyder bolag som är extra beroende av att hushållen har pengar att spendera. Vi bör räkna med att volatiliteten, alltså hur kraftigt marknaden svänger, kan öka från dagens relativt låga nivå, där VIX ligger runt 15. VIX är ett index som mäter förväntade svängningar i S&P 500 baserat på optionspriser och används som ett mått på marknadsoro. En stigande VIX har ofta kommit före bredare börsnedgångar, vilket gör det rimligt att överväga strategier som tjänar på ökad volatilitet, till exempel köp av köpoptioner på VIX (call, rätt att köpa till ett visst pris) eller skyddande säljoptioner på index som S&P 500.
En mer räntehökig Fed, alltså en centralbank som prioriterar att bekämpa inflation med högre räntor, brukar stärka dollarn mot andra stora valutor. Dollarindex (DXY), ett mått på dollarns styrka mot en korg av större valutor, handlas redan över 106, den högsta nivån på fem månader, samtidigt som andra centralbanker som ECB signalerar större vilja att sänka räntan. Det går att försöka dra nytta av skillnaden genom optioner för att ta en lång position i dollarn mot euron eller japanska yenen. Lång position betyder att man tjänar på att dollarn stiger.
Fokus bör också ligga på hur högre kostnader påverkar bolagens marginaler, alltså skillnaden mellan intäkter och kostnader. Bolag som är beroende av import och har svårt att höja priser mot kund, till exempel stora lågpris- och varuhuskedjor, är mest utsatta. Det kan motivera säljoptioner på sektor-ETF:er som XRT (en börshandlad fond som följer amerikansk detaljhandel) eller en parhandel, där man blankar sårbara bolag och samtidigt köper bolag med stark prissättningsmakt, alltså förmåga att höja priser utan att tappa efterfrågan, exempelvis inom företagsprogramvara eller vårdsektorn.
