Sydkoreas importpriser steg med 18,4% i årstakt i mars. Det kan jämföras med en uppgång på 1,2% i föregående period.
Det kraftiga lyftet i importpriserna, från 1,2% till 18,4%, är en tydlig inflationssignal. Det tyder på en stor kostnadschock som pressar upp priserna i Sydkorea, när företag får högre inköpskostnader för importerade varor och energi. De närmaste veckorna kan marknaden börja räkna med en mer offensiv Bank of Korea.
Inflationskonsekvenser för penningpolitiken
Utfallet ökar pressen på centralbanken, och gör fler räntehöjningar sannolika för att dämpa inflationen. Konsumentprisindex (KPI, ett mått på hur snabbt priserna stiger för hushållen) ligger redan på 3,7%, klart över 2%-målet. Bank of Korea kan därför behöva agera tydligare och signalera en mer ”hökeraktig” hållning, det vill säga fokus på att bekämpa inflation även om det bromsar tillväxten.
Mot den bakgrunden ser vi en möjlighet att gå kort i terminskontrakt på koreanska statsobligationer (KTB-terminer, alltså handel där man spekulerar i framtida pris på statsobligationer). När marknaden räknar med högre räntor brukar obligationspriser falla, eftersom nya obligationer då ger högre avkastning.
I valutamarknaden innebär utsikter om snabbare räntehöjningar att den koreanska wonen kan stärkas. Det kan locka så kallade avkastningsjägare (carry traders, investerare som söker valutor med högre ränta). En rörelse i USD/KRW (dollarkursen mot won) från 1345 mot 1300 framstår som mer möjlig.
För aktiemarknaden är detta motvind. Högre importkostnader pressar företagens vinstmarginaler, särskilt i industrin. Ett sätt att positionera sig för en möjlig nedgång är att köpa säljoptioner (put-optioner, som ökar i värde om index faller) på KOSPI 200. Kombinationen av marginalpress och högre räntor är negativ för aktier.
Den viktigaste drivkraften bakom importprischocken ser ut att vara energi. WTI-olja (ett globalt riktmärke för råoljepris) har stigit över 95 dollar per fat de senaste veckorna. Om energipriserna biter sig fast kan inflationsimpulsen få extra fart, vilket stärker en mer negativ syn på obligationer och aktier.
Positionering för högre volatilitet
Marknadens svängningar väntas öka efter ett så oväntat datautfall. Optioner kan användas för att ta höjd för större prisrörelser i olika tillgångar. Att bygga positioner som tjänar på högre volatilitet kan vara ett sätt att skydda sig mot ökad osäkerhet.
