NFIB:s index för framtidstro bland småföretag i USA låg på 95,8 i mars. Det var lägre än väntade 98,6.
Nedgången är en tydlig varningssignal för ekonomin. Småföretag står för en stor del av nyanställningarna. När de blir mer försiktiga kan det betyda svagare jobbsiffror framöver och lägre konsumtion. Det kan ge större svängningar på marknaden och en risk för lägre tillväxt.
Ökade svängningar i sikte
Utfallet ökar osäkerheten. Det syns i CBOE Volatility Index (VIX), ofta kallat ”skräckindex”. VIX mäter marknadens förväntade svängningar i S&P 500 de närmaste 30 dagarna, baserat på priser på optioner (kontrakt som ger rätt att köpa eller sälja till ett bestämt pris). VIX ligger nu runt 17, vilket är högre än tidigare i år. Derivathandlare (handlare i optioner, terminer och liknande kontrakt) kan överväga att köpa köpoptioner på VIX (call-optioner, som kan öka i värde när VIX stiger) eller använda en straddle i S&P 500 (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid, för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning).
Vi räknar med motvind för konjunkturkänsliga sektorer (branscher som brukar påverkas extra mycket när ekonomin bromsar), som sällanköpsvaror och industri. Att köpa säljoptioner (put-optioner, som ökar i värde när priset faller) på börshandlade fonder (ETF:er) som följer dessa sektorer kan minska risken. Samtidigt tittar vi på att sälja kontanttäcka säljoptioner i mer defensiva sektorer som hälsovård och samhällsnyttiga bolag (el, vatten m.m.). ”Kontanttäckt” betyder att säljaren har pengar avsatta för att kunna köpa aktien eller fonden om optionen utnyttjas.
Federal Reserve är i ett svårt läge efter att KPI (CPI, konsumentprisindex – ett mått på inflation) visat att inflationen fortfarande ligger högt, 3,5%. Det svaga NFIB-talet gör räntehöjningar svårare och kan tala för oförändrad ränta. Vi följer prissättningen i federala fondterminer (federal funds futures, terminskontrakt som speglar marknadens förväntningar på styrräntan). De pekar nu på en högre sannolikhet för en räntesänkning under fjärde kvartalet.
Läget skiljer sig från den snabba, inflationsdrivna nedgången 2022. Nu kommer blandade signaler. Senaste jobbrapporten visade oväntat starka 280 000 nya jobb. Det talar mer för osäkerhet än för ett tydligt ras. Då kan strategier som tjänar på en sidledes marknad (när priset rör sig inom ett intervall) vara intressanta, som iron condor: en optionsstrategi där man kombinerar en ”kreditspread” på uppsidan och en på nedsidan för att försöka tjäna på att indexet rör sig lite och tiden går.
