Bank of Japans chef Kazuo Ueda sade att beslutsfattarna måste vara vaksamma när råoljepriserna stiger och de globala finansmarknaderna förblir skakiga på grund av den upptrappade konflikten i Mellanöstern. Han sade att Japans ekonomiska aktivitet och inflation i stort ligger i linje med prognoserna.
Ueda varnade för att en utdragen konflikt kan störa leveranskedjor (flöden av varor och komponenter mellan företag och länder) och minska fabriksproduktionen, vilket kan tynga ekonomin. Han sade också att högre oljepriser kan påverka den underliggande inflationen (pristryck som inte bara drivs av tillfälliga svängningar, till exempel energi) på olika sätt beroende på produktionsgapet (skillnaden mellan faktisk produktion och vad ekonomin kan producera utan att skapa inflation) och inflationsförväntningarna (vad hushåll och företag tror om framtida inflation, vilket kan påverka löne- och prissättning).
Oljepriser och ökad vaksamhet
Han sade att Bank of Japan kommer att följa hur utvecklingen påverkar ekonomi, priser och finansiella förhållanden inför sitt policymöte den 27–28 april. Japans preliminära penningmängdsdata för mars 2026 visade att M2 steg 2,0% i årstakt och M3 steg 3,7%, upp från 1,7% respektive 2,0% i februari. (M2 och M3 är mått på penningmängden, alltså hur mycket pengar som finns i omlopp. M2 brukar omfatta kontanter och bankinlåning, medan M3 även inkluderar mer breda, likvida tillgångar.)
Bank of Japan-chefen Uedas senaste kommentarer signalerar en tydligare försiktighet. När Brentolja nyligen passerade 110 dollar per fat på grund av spänningar i Mellanöstern är hans fokus på oljepriset en varningssignal. Risken är att denna externa chock kan tvinga BoJ att inta en mer hökaktig hållning än väntat, det vill säga att snabbare strama åt politiken genom högre räntor eller mindre stimulanser.
Det gör policymötet i slutet av april extra viktigt. Japans senaste Tokyo Core KPI ligger redan kvar på 2,8%, klart över centralbankens mål. (KPI är konsumentprisindex, ett mått på inflation. ”Core” betyder att vissa mer svängiga priser, ofta färska livsmedel, räknas bort för att ge en jämnare bild.) Därför blir varje nytt inflationstryck från energikostnader särskilt bekymmersamt. Man bör bevaka om tonen ändras på ett sätt som pekar mot snabbare normalisering av politiken, alltså en återgång mot mer ”normala” räntor och mindre stödåtgärder.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, till exempel valutor) innebär detta en tydlig risk för en starkare yen de kommande veckorna. USD/JPY har legat nära nivån 160, en nivå som är känslig för japanska myndigheter. En oväntat hökaktig BoJ kan utlösa en snabb nedgång i valutaparet, vilket innebär att yenen stärks.
Positionering med optioner för en starkare yen
Mot den bakgrunden kan man överväga att positionera sig för en starkare yen med hjälp av optioner (rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris). Att köpa JPY-köpoptioner (rätt att köpa yen) eller USD/JPY-säljoptioner (rätt att sälja USD/JPY) med löptid efter mötet i slutet av april ger ett sätt att ta höjd för ökad volatilitet med förutbestämd risk. Strategin skyddar mot en plötslig omsvängning i politiken driven av de externa chocker Ueda följer.
Den ökande penningmängden, där M3-tillväxten accelererade till 3,7% i mars, stärker den försiktiga bilden. Efter det historiska slutet på minusräntor 2025 är BoJ nu tydligt datastyrd, vilket betyder att kommande beslut i hög grad avgörs av nya siffror om inflation och ekonomi. De här nya faktorerna ökar sannolikheten för en policyöverraskning som kan stärka yenen.
