Silver (XAG/USD) bröt en fem dagar lång uppgång och föll över 2,5% till cirka 73,80 dollar per troy ounce (cirka 31,1 gram) i handeln i Asien på måndagen. Efterfrågan avtog när högre energikostnader ökade inflationsoron och höjde sannolikheten för senarelagda räntesänkningar eller stramare penningpolitik (centralbankernas sätt att bromsa ekonomin med högre räntor) från Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) och andra centralbanker.
West Texas Intermediate (WTI, en amerikansk referensolja) inledde veckan med ett positivt kursgap (när priset öppnar tydligt högre än föregående stängning), upp cirka 7,5% till runt 97,10 dollar per fat. Oljepriset steg efter förnyade spänningar mellan USA och Iran kopplade till Hormuzsundet (en strategisk sjöväg för oljetransporter).
Oljechock och inflationsoro
USA:s president Donald Trump sade att USA skulle börja blockera fartyg som går in i eller lämnar Hormuzsundet efter att fredssamtal i Islamabad misslyckats. USA:s centralkommando uppgav att blockeringen av sjötrafiken till och från iranska hamnar skulle börja klockan 10.00 ET (14.00 GMT) på måndagen.
Amerikansk inflationsstatistik stärkte också bilden av högre räntor under längre tid. Bureau of Labor Statistics (USA:s statistikmyndighet) rapporterade att KPI (konsumentprisindex, ett mått på inflation) steg till 3,3% i årstakt i mars, från 2,4% i februari, medan KPI ökade 0,9% i månakt, jämfört med 0,3% tidigare.
Kärn-KPI (inflation rensad från bland annat energi och livsmedel, som ofta svänger mycket) ökade 0,2% i månakt och 2,6% i årstakt. Siffrorna publicerades på fredagen.
När Hormuzsundet i praktiken stängs väntas en kraftig uppgång i marknadens svängningar i alla tillgångsslag. Optionshandlare bör räkna med klart högre premier (priset för en option). Det kan göra strategier där man säljer optioner mer intressanta, men riktningrisken är extrem (priset kan röra sig snabbt åt fel håll). Historiskt sett mer än fördubblades CBOE Volatility Index, VIX (ett index som mäter förväntad börsoro), till över 36 under de två veckorna efter den geopolitiska chocken i februari 2022, och en liknande rörelse kan ske nu.
Den direkta effekten för energiderivat (finansiella kontrakt kopplade till energipriser, som terminer och optioner) är att positionera sig för högre priser, eftersom en så viktig blockad skapar en tydlig försörjningskris. Man kan överväga att köpa köpoptioner (call options, rätten att köpa till ett bestämt pris) på WTI-terminer (futures, avtal om köp/sälj i framtiden) för att ta del av vidare uppgång och samtidigt begränsa risken. År 2022 steg WTI från omkring 92 till över 123 dollar per fat på bara två veckor, och läget kan bli ännu mer allvarligt.
Aktier, ädelmetaller och dollaraffärer
Kombinationen av en energichock och en hökaktig Federal Reserve (en centralbank som signalerar hårdare tag med högre räntor) är negativ för aktiemarknaden, vilket talar för mer nedåtriktade positioner. Att köpa säljoptioner (put options, rätten att sälja till ett bestämt pris) på index som S&P 500 eller Nasdaq 100 ger ett direkt sätt att tjäna på ett väntat börsfall. Under oljeuppgången i början av mars 2022 föll S&P 500 med över 5% när marknaden justerade för den nya ekonomiska verkligheten.
Silvrets nedgång visar att marknaden just nu oroar sig mer för höga räntor än för geopolitik, men det kan snabbt ändras. Vi bedömer att efterfrågan på ädelmetaller som ”trygg hamn” (tillgångar som köps vid oro) tillfälligt hålls tillbaka, vilket gör kortsiktiga säljoptioner på silver logiska. Samtidigt måste man vara beredd att ändra sig, eftersom en bredare panik lätt kan vända utvecklingen och driva både guld och silver kraftigt uppåt.
Den starka KPI-statistiken tillsammans med högre oljepriser ökar pressen på Fed, vilket gör fler räntehöjningar möjliga och stärker bilden av ”högre räntor längre”. Det stärker argumentet för en starkare amerikansk dollar, som ofta fungerar som trygg hamn i globala kriser. Det talar för att ligga lång i U.S. Dollar Index, DXY (ett index som mäter dollarns värde mot en korg av stora valutor), med minnet av att det steg nära 15% under Feds räntehöjningscykel 2022.
