Mary Daly, chef för Federal Reserve Bank of San Francisco, sade att en räntesänkning fortfarande kan bli aktuell om konflikten med Iran tar slut snabbt och oljepriserna faller. Hon sade att om inflationen ligger kvar på en hög nivå längre än väntat, skulle Fed låta politiken vara oförändrad tills det är tydligt att inflationen är på väg ned.
Daly sade att arbetet med att få ned inflationen pågick redan före oljeschocken, och att högre oljepriser kan innebära att det tar längre tid. Hon bedömde att sannolikheten för en räntehöjning är lägre än för antingen en sänkning eller en oförändrad ränta.
Utsikter för räntor och olja
Hon sade att varaktigt höga oljepriser kan lyfta inflationen och samtidigt försvaga tillväxten. Hon noterade att människor redan drar ned på resor eftersom de oroar sig för högre kostnader.
Daly sade att Fed måste få tillbaka inflationen till 2% utan att orsaka onödig skada på jobben. Hon beskrev USA:s ekonomi som stabil och sade att arbetsmarknaden är mer balanserad, med ungefär lika stora risker för sysselsättningen som för inflationsmålet.
Hon sade att Fed följer konflikten och hur företag för över kostnader till kunderna, där fler tillfälliga avgiftspåslag syns än permanenta prishöjningar. Hon tillade att politiken är tillräckligt åtstramande (ränteläget bromsar ekonomin) för att pressa ned inflationen, samtidigt som den stödjer en stabil arbetsmarknad, och att en hög KPI-siffra inte skulle överraska marknaderna. (KPI, konsumentprisindex, mäter prisutvecklingen för en korg av varor och tjänster.)
Mot bakgrund av den nya inflationsstatistiken bedömer vi att Federal Reserve håller räntan oförändrad längre än väntat. Den senaste KPI-siffran för mars 2026 landade på 3,8%, klart över målet på 2%, vilket försvårar snabba lättnader. Det innebär att vägen till en räntesänkning nu blir betydligt längre.
Nya spänningar i Hormuzsundet har drivit upp WTI-oljan (amerikansk referens för råolja) till nära 98 dollar per fat, en nivå som inte setts sedan en kort topp i slutet av 2024. Varaktigt höga oljepriser skulle ge högre inflation men också slå mot tillväxten, vilket skapar en svår avvägning. Sannolikheten för en räntehöjning bedöms som lägre än för en sänkning eller en oförändrad ränta.
Svängningar och marknadens positionering
Miljön talar för att optionshandlare bör förbereda sig på fortsatt stora kursrörelser de kommande veckorna. (Optioner är kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja en tillgång till ett visst pris.) CBOE Volatility Index, VIX (ett index som mäter marknadens förväntade svängningar i USA-börsen), har redan stigit över 19, vilket speglar större osäkerhet kring Feds nästa steg och det geopolitiska läget. Strategier som tjänar på svängningar, snarare än tydliga gissningar om riktning, kan vara mer rimliga.
Derivatmarknaden (handel med kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) visar nu denna osäkerhet, där Fed Funds-terminer (terminskontrakt som speglar marknadens förväntningar på Feds styrränta) i praktiken tar bort chansen till en räntesänkning i sommar. Sannolikheten för en räntesänkning till december 2026 har fallit till 40%, en tydlig omsvängning jämfört med de två sänkningar som var inprisade i början av året. Det visar på en stor förändring i marknadssynen under det senaste kvartalet.
Ser vi tillbaka på 2025 minns vi en period av optimism när det verkade som att inflationskampen nästan var vunnen, när kärn-PCE (Feds föredragna inflationsmått rensat för volatila poster som energi och mat) föll under 3%. Det arbete mot inflationen som man trodde var nära klart tar nu tydligt längre tid på grund av de senaste prischockerna. USA:s ekonomiska grund är fortsatt stabil, men den nya utmaningen går inte att bortse från.
Vi ser redan att högre energipriser påverkar ekonomin, med fall i flygbolagsaktier på oro för mindre resande och högre bränslekostnader. Handlare bör hålla ögonen på företag som inför tillfälliga avgiftspåslag, vilket kan signalera pressade marginaler utan att bolagen binder sig till permanenta prishöjningar. (Marginal är skillnaden mellan intäkter och kostnader.) Det är en viktig signal för hur företag för över kostnader till kunder.
