Kevin Hassett, chef för National Economic Council, sade till FOX Business på fredagen att Federal Reserves (USA:s centralbank) bild av att få utrymme att sänka räntan kommer att vara mycket stark. Han kopplade en del av den tryggheten till förväntningar om att inflationen, som drivs av energipriser, ska dämpas.
Han hävdade också att Hormuzsundet kan öppnas igen inom två månader och pekade på att det finns reservplaner för att få det öppnat samt att energipriserna bör falla snabbt när normala flöden återupptas.
Lärdomar från störningen i Hormuzsundet 2025
Men tittar man tillbaka på början av 2025 gav myndigheter liknande besked: att sundet skulle öppnas igen inom ungefär två månader. I praktiken tog det närmare fyra månader. Skillnaden mellan prognoser och verklighet skapade stora och snabba prisrörelser i oljepriset, och den tidiga optimismen band upp handlare som tog position för tidigt i tron på ett omedelbart fall i energipriserna.
Terminskontrakt på WTI-olja (ett amerikanskt riktmärke för råolja, handlat som standardiserade kontrakt för leverans i framtiden) låg nära 95 dollar per fat under toppen av stängningen 2025 och var kortvarigt uppe vid 120 dollar innan priset föll till låga 70-dollar-nivåer vid årets slut. Rörelsen påminde om Suezkanalen 2021, men var kraftigare.
Svängningarna ökade också kraftigt: CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX, ett index som mäter förväntade prisrörelser i olja via optionspriser) steg med mer än 40% under perioden. Det gynnade handlare som köpte kombinationer av optioner som tjänar på stora rörelser oavsett riktning (till exempel en “straddle” eller “strangle”, där man köper både köp- och säljoptioner), i stället för att bara satsa på upp eller ned.
Marknadens bredare tes om att “Fed sänker när energipriser faller” stämde i riktning, men inte i tajming. Den första oljeuppgången fördröjde Feds agerande eftersom beslutsfattarna inväntade inflationsutfall som bekräftade att en återöppning verkligen slagit igenom i priserna.
Positionering för risk i flaskhalsar och fördröjd politik
När spänningarna nu ökar vid andra viktiga flaskhalsar i transportleder är ett liknande förlopp möjligt om sjöfartsleder hotas: först en uppgång i osäkerhet och priser, sedan ett fall när logistiken normaliseras. I ett sådant läge kan handlare titta på köpoptioner med längre löptid på energibolag och råolja för att fånga en uppåtrörelse, kombinerat med säljoptioner med kortare löptid för att kunna tjäna på en senare nedgång när läget löser sig.
Handlare kan också överväga att sälja kortfristiga säljoptioner som ligger en bit under dagens pris (“out-of-the-money”, alltså optioner som inte lönar sig om de skulle lösas in direkt) på ränte-terminer (standardiserade kontrakt som följer framtida räntenivåer). Det uttrycker synen att Fed kan tveka att sänka snabbt om en tillfällig energichock lyfter inflationen på kort sikt. CME FedWatch (ett verktyg som visar vad marknaden prisar in för Fed-beslut utifrån terminspriser) visar att marknaden prisar in mer än 50% sannolikhet för en sänkning till augusti, vilket kan vara för optimistiskt om 2025 års tajminglektion upprepas.
