USA-dollarn låg kvar nära 160,00 mot japanska yenen på fredagen efter att marknaden minskat sina korta positioner i dollarn (ett bet om att dollarn ska falla) i spåren av osäkerhet kring eldupphöret med Iran. USD/JPY återhämtade sig från 157,88 i onsdags till omkring 159,20.
Riskaptiten försvagades när Iran ifrågasatte sitt deltagande i fredssamtal som ska inledas i Islamabad, Pakistan, på lördagen. USA uttryckte samtidigt oro för Irans hantering av sjötrafiken genom Hormuzsundet, en smal passage som är avgörande för världens oljeleveranser, och inga förbättringar rapporterades.
Yenförsvagning drivs av energi och inflation
Yenen föll nästan 2% i mars när högre oljepriser kopplade till kriget med Iran ökade oron för stagflation (svag tillväxt samtidigt som inflationen stiger), särskilt för Japan som är en stor oljeimportör. Högre inflationsrisker ökade också fokus på premiärminister Sanae Takaichis stimulansplaner (politiska åtgärder för att få fart på ekonomin) och trycket på Bank of Japan att höja räntan.
Japans producentprisdata ökade inflationsoron. Producentprisindex, PPI (mått på prisutvecklingen som företag möter i tidiga led), steg 2,6% i årstakt, upp från 2,1% i februari, medan PPI i månadstakt ökade till 0,8% från 0,1%.
Senare på fredagen riktas fokus mot USA:s konsumentprisindex, KPI (mått på inflationen för hushållens varor och tjänster), för mars. Inflationen väntas landa på 3,3% i årstakt, den högsta på nära två år, vilket kan påverka Federal Reserves signaler om den framtida penningpolitiken.
Givet det instabila eldupphöret mellan USA och Iran som vi såg i fjol är dollarens roll som trygg hamn stark. Det talar för fortsatt yenförsvagning, särskilt när paret testar nivån 160,00. Handlare kan överväga att köpa korta köpoptioner (optioner som ger rätt att köpa till ett förutbestämt pris) i USD/JPY med lösenpriser över 160,00 för att dra nytta av en möjlig uppgång över nivån.
Volatilitet och interventionsrisk
Stagflationspressen på Japan från fjolårets oljeschock, när Brentoljan (globalt riktmärke för oljepriset) steg över 98 dollar per fat, ska inte underskattas. Det kan få yenförsäljning att framstå som en enkel affär, men försiktighet behövs. Minns Finansdepartementets stora valutaintervention (myndighetsköp eller -försäljning av valuta för att påverka kursen) i maj 2025, som gav ett snabbt fall på fem yen på bara några timmar och slog ut många belånade positioner (affärer finansierade med lån).
De motverkande krafterna – en starkare dollar samtidigt som hotet om japansk intervention alltid finns – skapar en miljö med hög volatilitet (stora och snabba kursrörelser). Det innebär att en ren riktningstro är riskfylld, och strategier som tjänar på stora rörelser åt båda håll kan vara mer rimliga. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar) i USD/JPY-optioner för nästa månad handlas nära 12,5%, klart över 8% i slutet av 2024.
