Indonesiska tillgångar rörde sig kraftigt. Rupian, obligationer och aktier studsade tillbaka efter nyliga nedgångar. Rupian steg på onsdagen tillbaka till de höga 16 000-nivåerna efter tre dagars fall till nya bottnar. Inhemska obligationer steg, med större uppgång i längre löptider än i korta (en brantare räntekurva), och aktierna gick upp efter bättre globalt marknadssentiment.
Bank Indonesia upprepade att stabilitet i rupian är dess ”högsta prioritet”. Valutareserven föll i mars till 148,2 miljarder dollar från 151,9 miljarder i februari, tillbaka till nivåer från mitten av 2024, samtidigt som uppgifter pekar på omfattande stödåtgärder på valutamarknaden (centralbanken köper eller säljer valuta för att påverka växelkursen).
Marknadsvolatilitet och dynamik i centralbankens ingrepp
Fokus ligger också på kommande indexbeslut från FTSE Russell och MSCI som kan påverka hur Indonesiens aktiemarknad klassificeras i stora index. Marknaden följer utvecklingen i Mellanöstern, och korta räntor på rupiahnominerade obligationer kan få stöd när förväntningar om räntesänkningar minskar.
När det gäller de offentliga finanserna varnas för ett större budgetunderskott under första kvartalet 2026, samtidigt som pressen från energisubventioner ökar. Budgeten för energisubventioner 2025 är 318 biljoner rupiah och bygger på antaganden om oljepris på 70 dollar per fat och USD/IDR på 16 500 (dollarkurs i rupiah). Båda antagandena har överskridits sedan mars.
Rupians svängning från över 17 000 tillbaka till de höga 16 000-nivåerna mot dollarn visar att prisrörelserna är mycket stora. En möjlig strategi är att använda optioner för att tjäna på stora rörelser, till exempel en ”straddle” (man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris för att vinna om priset rör sig mycket åt något håll). Bank Indonesias kraftiga marknadsstöd kan skapa snabba, svårförutsägbara vändningar. Marsdata, där valutareserven sjönk med nästan 4 miljarder dollar till 148,2 miljarder, bekräftar att centralbanken aktivt försvarar valutan.
När Bank Indonesia prioriterar stabilitet och importdriven inflation (högre priser på importerade varor när valutan försvagas) stiger, är räntesänkningar mindre troliga på kort sikt. Korta obligationsräntor kan därför ligga kvar på höga nivåer. Positionering kan ske via ränteswappar (derivat där man byter fast ränta mot rörlig) för att ta bet på att räntorna förblir höga under andra kvartalet. Bilden stärks av inflationssiffran för mars 2026 på 3,5 procent, vilket ökar pressen på centralbanken att hålla en stram penningpolitik.
Statsbudgeten är under tydlig press, vilket kan tala för en svagare rupiah över tid. Budgetens antagande om 70 dollar per fat bryts tydligt, med Brentolja runt 88 dollar. Det väcker minnen av tidigare subventionskriser, som 2022, då statsfinanserna försvagades och valutan tyngdes.
Indexöversyner och säkringsupplägg
Mot bakgrund av den finanspolitiska risken kan en strategi vara att köpa långlöpta köpoptioner på USD/IDR (rätt att köpa dollar mot rupiah till ett visst pris vid ett senare datum). Att positionera för en rörelse mot 17 500 under tredje kvartalet kan vara rimligt, eftersom Bank Indonesias möjlighet att stötta valutan kan minska om råvarupriserna förblir höga. Optioner ger ett sätt att ta exponering med begränsad risk, ifall fokus skiftar från centralbankens ingrepp till mer grundläggande faktorer som budgetläge och inflation.
Försiktighet krävs inför MSCI:s och FTSE:s indexöversyner i maj och juni. En möjlig uppgradering av indonesiska aktier kan utlösa stora utländska inflöden och ge en snabb, kortsiktig förstärkning av rupian. Det är viktigt att säkra sig inför en sådan binär händelse (utfallet kan bli tydligt åt ett av två håll), exempelvis med kortlöpta optioner eller genom att minska positionernas storlek när besluten närmar sig.
