USA-dollarn stabiliserades efter att Iran uppgett att en vapenvila brutits, vilket hjälpte till att ta tillbaka en mindre del av dagens tidigare nedgångar. Händelsen visar att osäkerheten består och att risken för korta upptrappningar finns kvar även om konflikten rör sig mot en bredare lösning.
Protokollet från Federal Reserve fick marknadens ränteförväntningar att skifta svagt i en mer hökaktig riktning, det vill säga mot högre räntor eller färre räntesänkningar. Swapräntor (marknadsräntor som visar vad investerare tror om framtida ränteläge) antyder nu 7 räntepunkter (0,07 procentenheter) i sänkningar till årets slut, ned från 15 tidigare samma dag.
Fed-protokollet ändrar bilden för dollarn
Protokollet pekade också på risker åt båda håll kopplade till kriget, inklusive möjligheten till snabbare räntesänkningar om jobbförlusterna ökar snabbare än inflationen. Det lämnar utrymme för att förväntningarna kan skifta vidare mot lägre räntor.
Marknadsrörelserna styrs fortsatt av nyhetsrubriker. Tecken på att fler fartyg passerar genom Hormuzsundet (en smal och strategisk sjöväg för oljetransporter) kan pressa dollarn.
En mer varaktig rörelse kan bero på om vapenvilan blir mer långlivad. Om inte kan oron på marknaden öka igen när den två veckor långa vapenvilan närmar sig sitt slut.
Derivathandlare omprövar sommarens sänkningsrisker
Ser vi tillbaka på början av 2025 präglades dollarn av stora och snabba svängningar kopplade till en vapenvila i Gulfregionen. Det påminner om att geopolitiska rubriker kan skapa kortsiktiga affärsmöjligheter, även när den större trenden styrs av makroekonomi (utvecklingen i hela ekonomin, som tillväxt, inflation och arbetsmarknad). Marknaden försökte tolka om Federal Reserve skulle bli mer duvaktig, det vill säga mer benägen att sänka räntan, på grund av en svagare arbetsmarknad.
Den duvaktiga omprissättning (att marknaden justerar ned sina förväntningar om räntor) som nämndes inträffade till slut, men inte lika snabbt som vissa trodde. Fed höll räntan på en toppnivå på 5,50 procent innan man till sist inledde en period av sänkningar under andra halvåret 2025. Den fördröjningen är viktig eftersom den visar att Fed ogärna sänker för tidigt när inflationen fortfarande är ett problem.
I dag, när styrräntan i USA ligger lägre, bör derivathandlare (handlare i finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, som räntor eller valutor) vara försiktiga med att räkna in nya stora sänkningar. Nylig statistik visar att inflationen i USA biter sig fast, med senaste KPI (konsumentprisindex, ett mått på inflation) på 2,9 procent, samtidigt som senaste jobbrapporten visade en ökning med 215 000 jobb. Det talar för att Fed kan pausa sin sänkningsfas, vilket kan skapa möjligheter att använda optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att ta position mot alltför duvaktiga förväntningar inför sommaren.
Vi ser också återklanger av de geopolitiska riskerna från 2025. Spänningarna kring Hormuzsundet kommer tillbaka, vilket de senaste veckorna har lyft WTI-olja (ett amerikanskt riktmärke för råolja) över 80 dollar per fat. CBOE:s volatilitetsindex för råolja, OVX (ett mått på förväntade prissvängningar i olja), har stigit nära 15 procent den senaste månaden, vilket signalerar att energimarknaden förbereder sig på möjliga störningar.
Den nya osäkerheten gör strategier som tjänar på stora svängningar i dollarn intressanta igen. Handlare kan överväga optioner på valutapar som USD/JPY (dollar mot japanska yen), som är känsligt för både ränteskillnader mellan länder och riskvilja på marknaden. Att köpa en straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris) eller en strangle (köp av köp- och säljoption med olika lösenpriser) kan vara ett sätt att tjäna på en större rörelse, oavsett om den drivs av en överraskning från Fed eller en snabb upptrappning i Gulfregionen.
