Upptrappade spänningar mellan USA och Iran, inklusive hot kopplade till Hormuzsundet (SoH, den smala sjövägen där en stor del av världens oljeexport passerar), har ökat osäkerheten kring varje steg mot fred. Fortsatta risker för oljeutbudet (risken att mindre olja når marknaden) tynger asiatisk valuta (växelkurser) och regionala riskfyllda tillgångar (till exempel aktier och kredit).
Oljemarknaden visar två utvecklingar: en liten förbättring i antalet tankfartyg som passerar SoH och möjligheten att irakisk export kan gå via sundet. Trots detta är läget framåt fortfarande oklart.
Tidslinje för återhämtning i utbudet
Även om SoH öppnade helt omedelbart kan det ta 3–6 månader innan utbudet är tillbaka och slår igenom i priser och kontrakt. Petrokemikalier (kemiprodukter som görs av olja och gas, till exempel plast- och industrikemikalier) bedöms drabbas mest.
Konflikten beskrivs kunna ta slut på grund av tre begränsningar: ammunition (tillgång till vapen och insatsmedel), marknader (hur finans- och råvarumarknader reagerar) och USA:s mellanårsval (val som kan påverka den politiska handlingsfriheten). Utfallet kan också bero på hur mycket oljepriset hinner stiga innan ytterligare press uppstår.
Eftersom vägen mot fred är smal och osannolik ser vi fortsatt hög risk för störningar i oljeutbudet. Spänningarna kring Hormuzsundet lär hålla marknaderna nervösa de kommande veckorna. För handlare innebär det att stora svängningar är grundläget, inte en tillfällig chock.
För att dra nytta av detta anser vi att köp av köpoptioner (call options, en rätt men inte en skyldighet att köpa till ett förutbestämt pris) på Brent-terminer (futures, standardiserade kontrakt om framtida leverans/pris) är ett försiktigt drag. Priserna testar redan nivån 105 dollar per fat för leverans i juni. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om framtida prissvängningar) i dessa optioner har stigit över 45%, vilket speglar stark oro för möjliga leveransstörningar. Strategin ger möjlighet till uppgång samtidigt som maxförlusten är tydligt avgränsad till optionspremien (priset man betalar för optionen).
Valutasäkring i Asien
Vi är fortsatt försiktiga kring asiatiska valutor som är sårbara för högre energikostnader. Derivathandlare (handlare i finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) bör överväga att köpa säljoptioner (put options, rätt men inte skyldighet att sälja till ett förutbestämt pris) på valutor som sydkoreanska won, som redan försvagats över 1 450 per dollar. Sydkoreas stora beroende av importerad olja gör valutan till en tydlig indikator på regional energirisk.
Även om sundet öppnade fullt ut i dag skulle effekterna i försörjningskedjan (transport- och leveransflöden) hänga kvar i månader. Det talar för derivat med löptid (tiden till kontraktet förfaller) tre till sex månader fram för att fånga hela effekten. Vi följer tankflödena noga, men små förbättringar räcker inte för att ändra vår försiktiga syn.
Den utdragna pressen på energipriserna lär tynga asiatiska riskfyllda tillgångar som helhet. Varaktigt hög oljeprisnivå fungerar som en extra kostnad för ekonomierna, vilket pressar företagens vinstmarginaler (vinsten som andel av omsättningen). Att säkra långa aktieportföljer (portföljer som tjänar på stigande aktiekurser) genom att köpa säljoptioner på stora index, som MSCI Asia ex-Japan (ett aktieindex för Asien utanför Japan), är en strategi för att minska nedsiderisken.
