Stigande olje- och bensinpriser kopplade till konflikten i Mellanöstern väntas pressa upp inflationen i USA, där KPI-rapporten (konsumentprisindex, ett mått på prisökningarna för hushållens varor och tjänster) för mars kommer på fredag. Trafiken genom Hormuzsundet uppges öka, vilket kan hålla tillbaka priset på råolja på kort sikt och hänger ihop med så kallad backwardation (att terminspriser för leverans längre fram är lägre än spotpriset, ofta vid brist på olja här och nu).
Den totala KPI-inflationen månad för månad väntas stiga från 0,3 procent i februari till 1,0 procent i mars. Det skulle vara den största månadsuppgången sedan juni 2022, kort efter Rysslands invasion av Ukraina.
Inflationssignaler från tjänster och bränsle
ISM Services ”Prices Paid”-index (inköpschefsdata för tjänstesektorn som visar hur mycket företagens inköpspriser stiger) ökade från 63,0 i februari till 70,7 i mars, den högsta nivån sedan oktober 2022. Uppgången på en månad var den största sedan 2012.
AAA:s dagliga bensinpris per gallon steg 36,2 procent i mars och har fortsatt upp varje dag hittills i april. ISM:s sysselsättningsdata för tjänstesektorn lyfts som en möjlig signal om svagare läge på arbetsmarknaden.
Protokollet från Fed-mötet (FOMC, räntekommittén i USA:s centralbank) i mars kommer på onsdag och kan visa olika syn på den kommande räntepolitiken. Medianpunkten i Fed:s ”dot plot” (prognospunkter för framtida styrränta) för mars 2026 låg på 3,375 procent, vilket antyder en räntesänkning i år, baserat på antagandet om en svag arbetsmarknad.
Vi ser ett återkommande mönster där nya spänningar i Hormuzsundet har lyft WTI-terminer (amerikansk råolja prissatt på terminsmarknaden) över 95 dollar per fat, en nivå som inte hållit sedan slutet av förra året. Läget liknar oljeschocken våren 2025, som försvårade Federal Reserves vägval. Den viktiga skillnaden nu är att marknaden i mindre grad tror att Fed kommer att bortse från en prisuppgång som drivs av energi.
Positionering på marknaden och policyrisk
I fjol 2025 steg den totala KPI-inflationen kraftigt i mars efter en liknande energiprisuppgång. Därför, med bensinpriser nationellt upp nära 15 procent den senaste månaden till i snitt 3,95 dollar per gallon enligt senaste EIA-data (USA:s energimyndighet), bör vi räkna med en hög mars-KPI för 2026 i veckan. Det gör positionering för en uppsida genom inflationsswappar (derivat som låter investerare byta fast mot faktisk inflation) eller optioner på TIPS-ETF:er (börshandlade fonder med amerikanska inflationsskyddade statsobligationer) intressant.
Det sätter Federal Reserve i ett svårt läge, som under 2025 när centralbanken försökte väga inflation mot tecken på en avmattande arbetsmarknad. Inför nästa räntebesked stiger den implicita volatiliteten (marknadens förväntade börssvängningar, avläst i optionspriser), och VIX-index (”skräckindex” som mäter förväntad volatilitet i S&P 500) har nyligen brutit över 18 för första gången i år. Handlare kan överväga att köpa skydd eller spekulera i större börsrörelser via optioner på SPX (S&P 500-index) eller VIX-terminer (terminskontrakt på VIX).
Risken för stagflation (när inflationen stiger samtidigt som tillväxten bromsar) är nu tydligare än på över ett år. Det senaste ISM-indexet för sysselsättning i tjänstesektorn föll tillbaka under 50, vilket betyder krympande aktivitet. Det påminner om liknande nedgångssignaler våren 2025. Det talar för att överväga nedsideskydd via säljoptioner på index, samtidigt som köpoptioner på ETF:er för energisektorn kan ge exponering mot effekten av högre oljepris.
