Sentimentet i Asien–Stillahavsområdet är fortsatt skört när geopolitiska risker och högre priser på råolja driver upp svängningar i valutor och aktier. Fortsatta utflöden av utländskt kapital ökar pressen på regionala valutor och förstärker rörelserna på aktiemarknaderna.
Mars gav rekordstora utländska nettoförsäljningar i Sydkorea, Taiwan och Indien. Flera regionala valutor har försvagats samtidigt som centralbanker oftare går in och handlar i marknaden för att påverka växelkursen.
Indiens centralbank, Reserve Bank of India, har stramat åt reglerna på valutamarknaden för att bromsa fall i indiska rupien (INR). Åtgärderna omfattar tak för bankernas “nettoöppna valutapositioner” (hur stor obalanserad valutaexponering banken får ha) och begränsningar för inhemska handlare som erbjuder INR i “NDF-kontrakt” (terminskontrakt som avräknas kontant i stället för att valutan levereras).
Indonesiska rupien (IDR), filippinska peson (PHP) och sydkoreanska won (KRW) bedöms som mest utsatta. Valutorna handlas nära rekordsvaga nivåer mot USA-dollarn. Fortsatta kapitalutflöden kopplas till den fortsatta oron och ryckigheten i marknaden.
Positionsdata visar att efterfrågan på valutasäkring ökar. iFlow-innehav (data som visar hur investerare är placerade) indikerar att IDR och INR har gått från “överägda” (många investerare redan äger valutan) till “underägda” (få äger den), medan taiwandollarn (TWD) fortsatt är tydligt underägd.
Underägda positioner och utflöden pekar på ojämn utveckling, där valutor kan släpa efter även när riskaptiten tillfälligt förbättras. “Bytesförhållanden” (terms of trade, alltså relationen mellan export- och importpriser) fortsätter att tynga delar av regionen.
Med det sköra marknadsläget i Asien bör vi räkna med fortsatt press på regionala valutor. Att Brent-olja biter sig fast över 90 dollar per fat stramar åt de finansiella villkoren och försämrar bytesförhållandena för stora oljeimportörer. Denna externa press, tillsammans med geopolitisk osäkerhet, gör en mer försiktig positionering viktig.
Centralbankernas marknadsingripanden blir en allt större faktor och kan skapa svårförutsägbara kursrörelser. Indiens centralbank har exempelvis aktivt sålt dollar, och valutareserven föll nyligen med över 5 miljarder dollar på en vecka för att försvara rupien. Sådana åtgärder ökar svängningarna på kort sikt.
Indonesiska rupien, sydkoreanska won och filippinska peson är särskilt sårbara. USD/IDR-kursen bröt nyligen över 16 200 för första gången på fyra år. Den sydkoreanska wonen har också försvagats förbi 1 370 per dollar, en nivå som tidigare lett till varningar från finansdepartementet. Det bekräftar att dessa valutor ligger i frontlinjen för dagens marknadspress.
För derivathandlare (handel med kontrakt som får sitt värde från en underliggande tillgång, som valutor) talar läget för att “implicerad volatilitet” (den svängning som optionspriserna antyder) förblir hög i dessa valutapar. Att köpa optioner kan vara mer rimligt än att hålla rena spotpositioner (direktköp/försäljning i dagens kurs), eftersom optioner ger en i förväg känd maximal förlust vid plötsliga politiskt drivna rörelser. Vi bör överväga att köpa köpoptioner på USA-dollar mot en korg av IDR, PHP och KRW för att positionera oss för fortsatt försvagning.
Positionsdata bekräftar att dessa valutor har rört sig från överägda till tydligt underägda, vilket tyder på att utländska investerare fortsätter att lämna. När få äger valutan kan uppgångar bli svaga även om marknadssentimentet förbättras. Därför kan det vara en fungerande strategi att sälja vid tillfälliga förstärkningar de kommande veckorna.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
