Underliggande inflation och produktionsgap
BoJ angav att intervallet för neutral ränta (räntenivå som varken stimulerar eller bromsar ekonomin) i nominella termer (utan inflationsjustering) i stort sett är oförändrat på 1,1–2,5 %. Kommentarerna pekade på att, eftersom penningpolitiken fortfarande är expansiv (fortfarande ger stöd), kan statistiken tala för fler räntehöjningar, samtidigt som det kan bli svårt att leva upp till marknadens förväntningar om två höjningar 2026. Nya data tyder på att den underliggande inflationen i Japan nu ligger på eller över målet på 2 %. Det framgår också att ekonomin har gått starkare än sin långsiktiga kapacitet sedan början av 2022. Det ger ett tydligt argument för att Bank of Japan kan fortsätta höja räntan. Detta stöds av inflationsrapporten från februari 2026, som visade att kärn-KPI (inflation rensad för mer volatila priser, ofta energi och färska livsmedel) låg kvar på 2,3 %. Efter det historiska skiftet 2025 som avslutade negativa räntor (styrränta under noll) ger dessa siffror centralbanken utrymme att fortsätta normalisera politiken (gå mot mer normala räntenivåer). Det bör i teorin fortsätta att stärka yenen.Handelsimplikationer för ränteförväntningar
Vi bedömer dock att marknaden nu räknar med för mycket åtstramning (snabbare eller fler räntehöjningar än vad som blir utfallet), och att förväntningarna om två ytterligare höjningar 2026 är för offensiva. De första resultaten från vårens ”Shunto”-förhandlingar (Japans årliga samordnade löneförhandlingar) var stabila på 3,9 %, men visade inte samma kraftiga uppgång som 2025. Det ger Bank of Japan skäl att gå långsammare fram än vad handlare nu räknar med. För derivathandlare (handel med kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång eller ränta) pekar detta mot möjligheter i instrument som är känsliga för korta ränteförväntningar. Strategier kan gynnas om Bank of Japan höjer mindre än vad marknaden väntar de kommande sex månaderna. Det kan handla om att ta position där man tjänar på lägre räntenivåer i korta yen-ränteswappar (avtal där man byter räntebetalningar, till exempel fast mot rörlig) eller att köpa payer-swaptions (optioner som ger rätt att gå in i en swap som betalar fast ränta; används ofta som skydd om räntor oväntat stiger). Tröskeln för snabba räntehöjningar är fortsatt hög, särskilt med Japans stora statsskuld. Även om neutralräntan bedöms kunna ligga så högt som 2,5 % lär centralbanken agera mycket försiktigt. Det talar för att riktningen är mot åtstramning, men att takten blir låg, vilket begränsar uppsidan för både yenen och korta obligationsräntor (avkastningen på obligationer med kort löptid).
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
