Inflationsdrivkrafter och energichock
Om kriget fortsätter kan energi och andra råvaror bli dyrare eller svårare att få tag på. Det kan pressa upp den mer varaktiga inflationen i Tyskland och i hela euroområdet. Commerzbank räknar med att Europeiska centralbanken svarar med en räntehöjning på 0,25 procentenheter (25 punkter) i slutet av april. Vi ser att uppgången i tysk inflation till 2,7% nästan helt beror på att kriget i Iran driver upp energipriserna. När kärninflationen ligger kvar på 2,5% riktas fokus mot ECB:s nästa steg. Förväntan är en höjning i slutet av april för att hindra att energichocken sprider sig. För räntehandlare betyder det positionering för den väntade höjningen på 0,25 procentenheter. OIS-kontrakt (ränteswappar kopplade till en dagslåneränta, som ofta används för att prissätta framtida styrräntor) prissätter redan över 90% sannolikhet för ett sådant beslut vid ECB-mötet den 24 april. Målet är att portföljer inte ska hamna fel när korta marknadsräntor stiger, vilket syntes i nedgången i tyska tvååriga statsobligationer förra veckan.Marknadspositionering och risk
Läget talar för försiktighet på obligationsmarknaden, där terminspriserna på tyska Bunds (tyska statsobligationer; Bund-terminer används ofta som riktmärke för euroområdets långa räntor) kan få fortsatt press nedåt. Under åtstramningsperioden 2022–2023 ledde centralbankernas kamp mot inflationen till stora förluster i obligationer. Handlare kan överväga att minska ränterisk i lång löptid (”lång duration”, alltså extra känslighet för ränteuppgångar) eller ta positioner som tjänar på fallande obligationspriser inför ECB-beskedet. Den geopolitiska osäkerheten ökar svängningarna. Det syns i VSTOXX (ett mått på förväntade börssvängningar i Europa, ofta kallat ”skräckindex”), som har stigit 12% bara i mars. Ett sätt att ta höjd för ökade rörelser är att köpa köpoptioner (rätten att köpa till ett bestämt pris) på VSTOXX, vilket kan ge vinst om konflikten i Iran trappas upp eller om inflationen blir högre än väntat. På valutamarknaden kan utsikterna om en mer åtstramande ECB (”hökaktig”, alltså mer benägen att höja räntan) fortsätta stödja euron. Euron har redan stärkts med 1,5 cent mot dollarn i månaden, till 1,10, när spekulationerna om räntehöjningar tilltagit. Man kan använda köpoptioner eller terminskontrakt (standardiserade avtal om att köpa/sälja senare till ett bestämt pris) i EUR/USD för att spekulera i ytterligare styrka, särskilt om ECB signalerar att fler höjningar kan följa. För aktiemarknaden är detta en motvind, när högre räntor och energikostnader pressar vinsterna. Svaghet kan märkas i räntekänsliga sektorer som teknik och sällanköpsvaror. Handlare kan använda säljoptioner (rätten att sälja till ett bestämt pris) på DAX-index för att skydda portföljer eller sälja terminskontrakt för att dra nytta av en möjlig börsnedgång.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
