Stigande oljepriser förstärker en mer hökaktig prissättning av räntor i euroområdet, och ECB-tjänstemän sätter sig i stort sett inte emot. Det har stött förväntningarna om högre korta euroräntor.
En annan syn växer fram: att störningar på energimarknaden kan bli mer långvariga än man först trodde. ECB-chefen Christine Lagarde sade att krigsrelaterade risker kan vara underskattade och att tekniska experter bedömer att skador på infrastruktur kan räcka för att slå mot energiförsörjningen i flera år, snarare än i månader.
Lagarde sade också att ”stora, varaktiga avvikelser kräver kraftfulla penningpolitiska åtgärder”. Det pekar mot möjligheten att räntorna kan behöva upp inte bara i den allra kortaste delen av räntekurvan, utan även för löptider på cirka 2 till 10 år.
Den korta delen av marknaden prissätter återigen mer än tre ECB-höjningar i år.
Förra året gjorde ECB-tjänstemän lite för att avskräcka spekulationer om högre räntor. Den pågående oljechocken gav en svårtolkad bild av penningpolitikens väg framåt. Lagardes varningar om långvariga skador på energiförsörjningen tydde på att räntehöjningar kunde bli mer kraftfulla än väntat.
Den hökaktiga bilden från 2025 visade sig stämma: kärninflationen i euroområdet ligger fortfarande runt 3,1 procent enligt förra månaden. Kvarstående problem i utbudet har hållit Brent-olja (en global riktolja för råolja) stabilt över 95 dollar per fat, klart högre än snittet i slutet av 2025. Det pressade ECB till en oväntad höjning med 25 punkter i februari (0,25 procentenheter), vilket bekräftade oron för en längre period av åtstramning, det vill säga flera eller större räntehöjningar.
I den miljön framstår det som riskfyllt att ligga på positioner som tjänar på fallande fasta räntor i korta euroränteswappar (räntebyteskontrakt där en fast ränta byts mot en rörlig). Hela räntekurvan (räntor för olika löptider) har flyttats upp sedan i fjol. Den tyska tvåårsräntan ligger nu runt 3,5 procent, vilket visar att de korta löptiderna går först. Handlare kan överväga att positionera sig för fler hökaktiga överraskningar genom att använda optioner på Euribor-terminer (terminskontrakt kopplade till tremånaders euroräntan): köpa köpoptioner eller så kallade köp-spreadar (en kombination av två köpoptioner som begränsar både kostnad och maximal vinst) för att tjäna på att räntorna stiger mer än vad marknaden redan räknar med.
Med den fortsatta osäkerheten lär den prissatta framtida svängningen (implicit volatilitet, alltså marknadens inbakade förväntan om hur mycket priser kan röra sig) i eurotillgångar förbli hög. Det kan göra det lönsamt att sälja optioner, exempelvis genom att ställa ut en strangle på Euro Stoxx 50 (sälja en köp- och en säljoption med olika lösenpris), men det innebär också risk vid snabba och oväntade rörelser. Ett mer försiktigt alternativ är att köpa exponering mot svängningar, till exempel via VSTOXX-terminer (terminer på ett index för förväntad volatilitet i europeiska aktier), i väntan på fler policy-drivna börsrörelser de kommande månaderna.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
