Fed-guvernören Stephen Miran sa att en krympning av Federal Reserves balansräkning (centralbankens innehav av värdepapper och andra tillgångar) kan göra räntepolitiken (steg med styrräntan för att påverka ekonomin) enklare. Enligt honom finns en väg att minska Feds innehav med 1–2 biljoner dollar. Han sa att en mindre balansräkning skulle ta flera år att nå. Han tillade att möjligheten att minska innehaven beror på hur efterfrågan på bankreserver (bankernas pengar på konto hos centralbanken) förändras.

Mindre balansräkning ger större handlingsutrymme

Miran sa att en mindre balansräkning skulle ge Fed fler valmöjligheter i nästa kris. En stor balansräkning kan snedvrida marknader (påverka prisbildningen) och skapa problem för Fed. Han sa att han inte ser något skäl att sälja några av Feds innehav. Han sa också att han inte vill tillbaka till ett system med knappa reserver (en ordning där banker har mycket små reserver i förhållande till betalningsflöden, vilket kan göra marknaden känsligare). Han sa att mer aktiva marknadsinsatser från Fed kan hjälpa till att styra storleken på balansräkningen. Han sa att Fed bör minska stigmat kring repotransaktioner (mycket korta lån mot säkerhet, ofta statsobligationer) och användningen av diskontfönstret (centralbankens utlåning direkt till banker, som ibland undviks av rädsla för att signalera stress). Kommentarerna påverkade inte USA-dollarn nämnvärt. Marknaden fortsatte att fokusera på utvecklingen i Mellanöstern.

Trading-implikationer på medellång sikt

Vi ser tecken på att Federal Reserve vill minska sina innehav under de kommande åren. Det är en gradvis process som siktar på att krympa balansräkningen med 1–2 biljoner dollar. Just nu är marknaden upptagen av globala händelser, vilket kan ge utrymme för aktörer som ser längre fram. Den här långsiktiga åtstramningen (mindre pengar i systemet, ”likviditet”) kommer samtidigt som Feds balansräkning redan har fallit från toppen över 8,9 biljoner dollar 2022 till runt 7,2 biljoner i dag. Ser vi tillbaka på data från 2025 låg kärninflationen (inflation rensad från energi och livsmedel) envist kvar över 2,5 % under större delen av året. Det ger beslutsfattare skäl att fortsätta minska likviditeten i lugn takt. Det kan med tiden ge en brantare räntekurva (större skillnad mellan korta och långa räntor) och pressa upp långräntor. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång) kan överväga positioner som gynnas av högre räntor, som att sälja terminskontrakt på långfristiga amerikanska statsobligationer. Tidslinjen ”flera år” innebär att det handlar om en medellång strategisk positionering, inte en snabb affär. En mindre Fed-balansräkning brukar i grunden stödja USA-dollarn. Även om geopolitisk risk just nu dämpar dollarrörelserna kan styrkan komma tillbaka snabbt. Strategier med optioner (rätt att köpa eller sälja till ett visst pris) som satsar på en starkare dollar de kommande månaderna, när rubrikerna klingar av, kan vara intressanta. Det är viktigt att minskad likviditet historiskt har skapat större svängningar. När balansräkningen krympte 2017–2019 ledde det till slut till stress på repomarknaden (marknaden för mycket korta lån mot säkerhet). Handlare bör räkna med att liknande störningar kan uppstå, vilket gör positioner som tjänar på högre volatilitet (större prisrörelser), via optioner, till en rimlig försäkring. Mindre likviditet på marknaden brukar också tynga börsvärderingar, särskilt i mer tillväxtinriktade sektorer. Den här långsiktiga inriktningen talar för försiktighet i breda index. Att skydda aktieportföljer med längre index-säljoptioner (”put”, en option som ökar i värde när marknaden faller) framstår som en försiktig strategi.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto