TD Securities strateger säger att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) står inför motstridiga signaler när konflikten kring Iran utlöser en oljesmäll. De beskriver USA-ekonomin som blandad, och att Fed:s dubbla mål – låg inflation och hög sysselsättning – fortfarande står mot varandra i början av 2026. De räknar med att Fed behåller räntan oförändrad på kort sikt. Samtidigt kan kommittén inta en mer åtstramande linje genom att hålla de finansiella villkoren stramare (alltså att det förblir relativt dyrt att låna och svårare att få kredit). De väntar också räntesänkningar senare under 2026 om förutsättningarna tillåter.

Energy Shock And Inflation Expectations

De säger att Fed-ledningen kan se energismällen som tillfällig om de långsiktiga inflationsförväntningarna (vad hushåll och företag tror om inflationen på flera års sikt) förblir stabila. De tillägger att så kallade andrahandseffekter – att högre energi- och transportkostnader spiller över och driver upp priserna brett – behöver hållas i schack för att kärninflationen ska förbli dämpad. De jämför läget med 2022 och menar att penningpolitiken (centralbankens räntebeslut och andra åtgärder) och finanspolitiken (statens budget, skatter och utgifter) inte är överdrivet expansiva. De säger också att arbetsmarknaden inte längre är extremt stram, att det inte finns någon stor uppdämd efterfrågan driven av tidigare översparande, och att globala leveranskedjor är mindre pressade än tidigare (färre flaskhalsar i produktion och transporter). De bedömer att läget i Mellanöstern fortfarande är föränderligt och att flera möjliga utvecklingar kan ändra utsikterna, vilket kan leda antingen till en mer åtstramande linje eller snabbare lättnader. De tillägger att en motståndskraftig USA-ekonomi ger Fed möjlighet att avvakta. Fed sitter i ett svårt läge när konflikten i Iran har lyft WTI-olja (en amerikansk riktolja som ofta används som referenspris) över 115 dollar fatet, vilket ger en tydlig chock. Uppgången har lyft den senaste siffran för KPI (konsumentprisindex, total inflation) till 4,1 procent och ökat trycket att agera. Samtidigt menar de att Fed sannolikt ser igenom detta, eftersom kärninflationen (inflation rensad från bland annat energi och mat) är mer dämpad på 3,2 procent, vilket gör att Fed kan ligga still med räntan.

Trading Implications For Rates

Denna avvaktande linje är möjlig eftersom den underliggande ekonomin är betydligt svagare än tidigare år. Februaris jobbrapport visade en svagare ökning än väntat, endast 150 000 nya jobb, och arbetslösheten har stigit till 4,2 procent. Det ger centralbanken möjlighet att vänta och utvärdera riskerna för lägre tillväxt innan man reagerar på energiprisuppgången. Sett från dagens läge är ekonomin i ett tydligt annat läge än under inflationsvågen 2022. Nedgången i inflationen genom 2025 lämnade ekonomin utan en överhettad arbetsmarknad och utan ett kraftigt övertryck i konsumtionen som då tvingade Fed till snabba och stora räntehöjningar. Det ger Fed möjlighet att inte överreagera på den aktuella oljesmällen. Med den höga osäkerheten bör handlare överväga strategier som tjänar på själva svängningarna. När det geopolitiska läget är så svårt att förutse är det mer rimligt med optionsstrategier (derivat, alltså kontrakt som ger rätt men inte skyldighet att köpa eller sälja till ett visst pris) som kan ge vinst vid en stor rörelse åt något håll, än att satsa på ett specifikt utfall. MOVE-index (ett index som mäter svängningar på obligationsmarknaden) speglar detta när det ligger nära årshögsta. För räntemarknaden kan den mest intressanta positioneringen vara att räkna med en brantare räntekurva på medellång sikt. Fed:s plan att hålla räntan still nu, men ändå sikta på sänkningar senare under 2026, bör hålla korta räntor förankrade. Det gör affärer som tjänar på att skillnaden mellan tvååriga och tioåriga statsräntor ökar (spreaden vidgas) till ett attraktivt sätt att positionera sig inför en senare omsvängning i politiken.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto