Japans centralbanks (Bank of Japan, BoJ) direktion diskuterade utsikterna för penningpolitiken i protokollet från januaris möte. Ledamöterna var eniga om att de reala räntorna (räntenivåer justerade för inflation) är låga och att fler räntehöjningar är rimliga om prognoserna för ekonomi och priser infrias. En ledamot pekade på att högre räntor kan pressa konsumtionen nedåt, och tog även upp effekter på det finansiella systemet (banker och marknader). Vissa ledamöter sade att bankernas utlåningsvilja och företagens finanser har varit överlag goda.

Policybana och ”möte för möte”-linje

En ledamot sade att styrräntan (centralbankens viktigaste ränta) kan lämnas oförändrad vid mötet, och att detta sannolikt inte skulle väcka oro för att BoJ ligger efter i inflationsbekämpningen. De flesta föredrog att fatta beslut möte för möte, i stället för att bestämma en fast takt. Ledamöterna diskuterade även tajmningen. En uppmanade BoJ att inte dröja när man väger in effekterna av tidigare höjningar. En annan ansåg att det är lämpligt att höja styrräntan med några månaders mellanrum. En ledamot kopplade en svagare yen till fortsatt mycket lättsamma finansiella villkor (enkla och billiga lån). Vid skrivande stund var USD/JPY upp 0,01% till 158,73. BoJ har som mål prisstabilitet och siktar på inflation kring 2%. Banken införde en mycket expansiv politik 2013, lade till negativa räntor samt styrning av 10-årsräntan 2016, och höjde räntan i mars 2024.

Konsekvenser för yen-kurser och volatilitet

BoJ:s senaste protokoll signalerar en tydlig vilja att fortsätta höja räntan och därmed lämna den mycket lättsamma linjen från det senaste decenniet. Ledamöterna är överens om att om konjunkturutsikterna håller är fler höjningar motiverade för att normalisera politiken (ta bort krisstimulanser). Detta får betydelse för yenens utveckling. Kärninflationen (KPI rensad för vissa mer svängiga poster) i februari 2026 låg på 2,5% och har legat över 2%-målet under en längre tid. De första resultaten från vårens löneförhandlingar (Shunto, årliga förhandlingar mellan fack och arbetsgivare) pekar dessutom på genomsnittliga löneökningar över 4%, vilket kan ge mer varaktigt pristryck. För valutasäkring med derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande kurs) innebär en starkare yen att USD/JPY, nära 158,73, kan vara ansträngt högt. Ett sätt att ta position för en nedgång i paret är att köpa säljoptioner (put, ger rätt att sälja till ett bestämt pris) på USD/JPY eller köpoptioner (call, ger rätt att köpa) på JPY med medellånga löptider (tid till förfall). Räntebanan påverkar också marknaden för japanska statsobligationer (JGB, Japanese Government Bonds). Att höja räntan med ”några månaders mellanrum” talar för gradvis högre marknadsräntor och därmed stigande obligationsräntor (yield, avkastning). Efter att styrningen av räntekurvan (Yield Curve Control, YCC – att styra en viss obligationsränta) övergavs 2024 har trenden varit uppåt. Med 10-årsräntan runt 1,1% kan den fortsätta stiga, vilket gör blankning via terminskontrakt (futures, standardiserade avtal om att köpa/sälja senare) till ett möjligt skydd eller en spekulativ position. Osäkerheten om exakt tidpunkt för nästa höjning kan också innebära att volatiliteten (hur mycket priser rör sig) underskattas. Implicit volatilitet (marknadens prissatta förväntan om framtida svängningar) för 3-månaders USD/JPY-optioner ligger kring 8,5%, vilket kan vara lågt givet diskussionen om mer åtstramning (stramare policy genom högre räntor). Strategier som köp av straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris) eller strangle (köp av köp- och säljoption med olika lösenpris) tjänar på en större rörelse åt något håll när marknaden reagerar på kommande BoJ-möten.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto