President Yoon nominerade den 22 mars Shin Hyun-song till nästa chef för Bank of Korea. Shin väntas efterträda Rhee Chang-yong när hans mandatperiod löper ut den 20 april, efter att ha lett avdelningen för penningpolitik och ekonomi på Bank for International Settlements (BIS, en internationell organisation som fungerar som samarbets- och analysnav för centralbanker). Marknaden prisar in en höjning av styrräntan (centralbankens viktigaste ränta) med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) till 2,75 procent inom sex månader och totalt cirka 100 räntepunkter (1,0 procentenhet) till 3,50 procent inom tolv månader. Enligt noten ligger denna prissättning före dagens makroläge (tillväxt, inflation och arbetsmarknad), vilket öppnar för lägre korta räntor i KRW (koreanska won) och lägre räntor på koreanska statsobligationer. Fokus ligger på policymötet i maj, då Bank of Korea väntas publicera uppdaterade prognoser och en räntebana i form av en så kallad ”dot plot” (en punktgraf där ledamöter markerar var de tror att styrräntan ligger framöver). Sydkoreanska tillgångar beskrivs som mycket känsliga för global riskaptit (investerarnas vilja att ta risk). Wonen har försvagats med cirka 5 procent hittills i månaden och passerat 1 500 per dollar. KOSPI har fallit med över 10 procent, medan utländska investerare gjort nettoutflöden från aktier (de har sålt mer än de köpt) på cirka 20,6 biljoner won under de första 20 dagarna i mars. När marknaden prisar in aggressiva räntehöjningar på 100 räntepunkter det kommande året ser vi en tydlig felprissättning. Nomineringen av Shin Hyun-song tolkas som mer ”höklik” (benägen att höja räntan för att dämpa inflationen) än vad den sannolikt är, men hans fokus på finansiell stabilitet (att minska risker i banksystemet och på kreditmarknaden) talar för en mer pragmatisk linje. Det talar för att marknadens ränteförväntningar i Sydkorea kan behöva justeras ned. Derivathandlare bör överväga att ta position för fallande räntor genom att ”ta emot fast ränta” i korta KRW-ränteswappar (ränteswappar är derivat där man byter rörlig ränta mot fast ränta; att ta emot fast ränta innebär att man tjänar om marknadsräntor faller) eller köpa terminskontrakt på koreanska statsobligationer, KTB (futures är standardiserade kontrakt som följer priset på en tillgång). Positionen bygger på att marknaden överdrivit åtstramning och att räntor faller. Ser man tillbaka på början av 2025 var inflationen redan på väg ned mot målet på 2 procent, och med den senaste KPI-siffran (konsumentprisindex, ett inflationsmått) för februari 2026 oförändrad på 2,9 procent är motivet för så snabba höjningar svagt. Den viktigaste utlösande händelsen blir policymötet i maj, när Bank of Korea publicerar uppdaterade prognoser och räntebana. Vi räknar med att prognoserna bekräftar en mer balanserad linje, vilket kan tvinga fram en omprissättning av räntor. Positioner bör tas de kommande veckorna för att fånga denna möjliga förskjutning. Wonens snabba fall förbi 1 500 mot dollarn drivs av global riskaptit, inte av inhemska ränteförväntningar. Svagheten påminner om volatiliteten under den globala energipriskrisen 2022, då wonen också föll över 15 procent eftersom Korea är starkt beroende av energimport. Med fortsatt spänning i Mellanöstern är det troligt att detta externa tryck består oavsett vad centralbanken gör. För valutahandlare talar detta för att optioner är den mest försiktiga strategin. Att köpa USD/KRW-calloptioner (en option som ger rätt att köpa dollar mot won till ett förutbestämt pris) gör att man kan dra nytta av ytterligare wonförsvagning som drivs av globala faktorer, samtidigt som nedsidan begränsas om valutan stabiliseras. Den höga implicita volatiliteten (den volatilitet som optionernas priser antyder) gör det riskfyllt att sälja optioner, men mer strukturerade upplägg som call spread (man köper en call och säljer en annan call med högre lösenpris för att minska kostnaden) kan ge en tydlig risk–avkastningsprofil. På aktiesidan är KOSPIs fall på 10 procent och de stora utflödena på 20,6 biljoner won i mars tydliga varningssignaler. Utflödenas storlek närmar sig de 25 biljoner won som utlänningar sålde under hela 2022, vilket visar att globala investerare minskar sin exponering kraftigt. Vi väntar oss att trenden fortsätter så länge den globala osäkerheten är hög. Mot den bakgrunden bör handlare använda optioner på KOSPI 200-index (ett stort sydkoreanskt aktieindex) som skydd. Att köpa säljoptioner, put (en option som stiger i värde när marknaden faller), kan skydda befintliga portföljer mot ytterligare nedgångar. Att spekulera i en snabb rekyl uppåt framstår som för tidigt innan vi ser stabilare utländska kapitalflöden och lägre geopolitisk risk.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto