EUR/USD steg på torsdagen när euron stärktes efter att ECB lämnade räntan oförändrad, medan dollarn försvagades efter en rad besked från centralbanker. Dollarns uppgång dagen innan efter Fed-beskedet raderades när även Bank of Japan och Bank of England höll räntorna stilla men signalerade en stramare hållning framöver (så kallat ”hökaktigt” budskap, alltså större vilja att höja räntan eller hålla dem höga). Paret handlades nära 1,1529, upp cirka 0,67% för dagen. Dollarindex (DXY), som mäter dollarns styrka mot en korg av stora valutor, sjönk till omkring 99,60 efter att tidigare ha toppat runt 100,31.

ECBs räntebesked och marknadens reaktion

ECB lämnade räntorna oförändrade: inlåningsräntan (räntan banker får när de placerar pengar hos ECB) på 2,00%, huvudrefinansieringsräntan (styrräntan för veckolån till banker) på 2,15% och marginalutlåningsräntan (räntan för bankernas nödlån över natten) på 2,40%. Banken uppgav att konflikten i Mellanöstern har ökat osäkerheten, vilket kan driva upp inflationen men tynga tillväxten. ECB sade att målet är att inflationen ska ligga vid 2% på medellång sikt. Banken upprepade att besluten styrs av inkommande statistik (”databeroende”) och tas möte för möte, utan att låsa sig vid en bestämd räntebana (en plan för hur räntan ska utvecklas). Christine Lagarde sade att finanspolitiskt stöd kopplat till energipriser bör vara tillfälligt och riktat. Hon varnade också för att högre energipriser kan lyfta inflationen över 2% på kort sikt. Samtidigt kan svagare riskvilja på marknaden (lägre vilja att investera) dämpa efterfrågan, och riskerna för tillväxten ligger fortsatt på nedsidan. Marknadens prissättning (förväntningar inbyggda i räntemarknaden) pekar mot en möjlig räntehöjning till juli, med ett ytterligare steg möjligt före årsskiftet. ECB:s prognoser visar svagare tillväxt och högre inflation i både grundscenario och ett negativt riskscenario.

Slutet av 2025 och 2026: penningpolitik och statistik

Ser vi tillbaka på slutet av 2025 började euron stiga när ECB höll inlåningsräntan kvar på 2,00%. Trots försiktiga signaler från ECB räknade marknaden redan då med att räntan kan höjas under 2026. Det lade grunden för den skillnad i penningpolitik som nu växer fram. Den bilden har stärkts av ny inflationsstatistik. Eurostats snabba preliminära siffra för februari 2026 visade att inflationen låg kvar högt på 2,8%, över marknadens förväntningar. Det förstärker bilden av uppåtrisker för inflationen som ECB tidigare varnat för. När prisökningarna biter sig fast blir det svårare för centralbanken att bortse från krav på en stramare linje. Samtidigt blir riskerna för svagare tillväxt mer tydliga, vilket gör läget svårare för marknaden att tolka. S&P Globals sammansatta inköpschefsindex (Composite PMI, en tidig indikator byggd på enkäter till företag) för euroområdet har kämpat, och mars 2026 låg strax under 50-nivån, där över 50 betyder tillväxt och under 50 betyder minskad aktivitet. Den svagheten gör en eventuell räntehöjning mer riskfylld för ECB. För handel med derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång) innebär spänningen att den prissatta förväntade volatiliteten i EUR/USD-optioner kan vara för låg. Implicerad volatilitet är marknadens inbakade förväntan om hur mycket priset kan svänga. Kombinationen av seg inflation och skör ekonomi ökar risken för ett oväntat kraftigt besked från ECB eller en överraskande statistiksiffra. Även dollardelen stödjer den bilden, då dollarn har försvagats tydligt sedan toppen efter Fed-beskedet 2025. Ny amerikansk KPI-statistik (CPI, konsumentprisindex) för februari 2026 visade fortsatt avmattning, vilket ger Fed utrymme att inta en mer neutral hållning. Den växande skillnaden mellan en ECB som kan behöva strama åt och en Fed som pausar kan fortsätta att lyfta EUR/USD.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto