Produktionsneddragningar hos Aluminium Bahrain (Alba) och minskad drift hos Qatalum har stramat åt utsikterna för aluminiumutbudet. Alba trappar ned elektrolyslinjerna (produktionslinjer där aluminium framställs genom elkrävande process) 1–3, motsvarande cirka 19 % av den årliga kapaciteten på 1,6 miljoner ton, medan Qatalum kör på cirka 60 %.
Smältverk i Gulfregionen är beroende av jämna sjötransporter av aluminiumoxid (alumina, ett mellanmaterial som används för att göra aluminium) och har bara lager för tre till fyra veckor. Gulfregionen står för omkring 3 % av världens produktion av aluminiumoxid och cirka 1 % av bauxit (den viktigaste malmen som används för att framställa aluminiumoxid), vilket ökar beroendet av importerade råvaror.
Konflikten är inne på sin tredje vecka, vilket kan ha förbrukat en stor del av den normala lagerbufferten. Om passagen genom Hormuzsundet (en smal och strategiskt viktig sjöfartsled) fortsätter att vara störd kan fler produktionsneddragningar börja inom en till två veckor när lagren tar slut.
ING har justerat sina aluminiumscenarier för att passa sin senaste oljeanalys, med antaganden om något stramare balans mellan utbud och efterfrågan. Ett scenario med stora störningar innebär att priserna stiger över 4 000 dollar per ton, medan huvudscenariot utgår från kraftiga fraktstörningar i mars som lättar under andra kvartalet och begränsar ytterligare neddragningar hos Alba och Qatalum.
Vi ser den ökande utbudsrisk i Gulfregionen som en tydlig signal för en positiv syn på aluminium. När störningar drabbar producenter som Alba och Qatalum hotas en stor del av regionens produktion, som står för över 10 % av världens primäraluminium (nyproducerat aluminium, inte återvunnet). Det slår direkt mot leveranskedjan (flödet från råvara till färdig produkt).
Kärnproblemet är smältverkens beroende av importerad aluminiumoxid och att lagren bara räcker tre till fyra veckor. Nu när konflikten är inne på tredje veckan är dessa små lager sannolikt nära att ta slut. Om fraktstörningarna i Hormuzsundet fortsätter kan fler produktionsneddragningar utlösas inom den närmaste en till två veckor.
LME-priset på aluminium (pris på London Metal Exchange, en ledande metallbörs) har redan reagerat och stigit över 8 % de senaste två veckorna till omkring 2 850 dollar per ton. Det är ändå klart under de nivåer som kan bli aktuella om läget förvärras. Marknaden har ännu inte fullt ut prissatt risken för ett stort och långvarigt produktionsbortfall som kan lyfta priset över 4 000 dollar per ton.
Med detta i åtanke bör handlare överväga att ta en lång position (satsa på uppgång) via terminskontrakt (avtal om köp/sälj till ett bestämt pris i framtiden) eller köpa köpoptioner (rätt att köpa till ett visst pris) för att dra nytta av möjliga prisryck. Optioner med leverans i april och maj är särskilt relevanta eftersom de täcker perioden då lagren väntas ta slut. Nyheter om Hormuzsundet blir den viktigaste drivkraften bakom marknadens svängningar.
Samtidigt måste huvudscenariot beaktas, där fraktstörningarna börjar lätta under andra kvartalet. Om diplomatiska framsteg gör att farlederna öppnas tidigare än väntat skulle prispressen snabbt avta. Det är den största risken för en positiv position, vilket gör att den geopolitiska utvecklingen måste följas noga.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
