EUR/CHF steg på tisdagen och handlades nära 0,9069 efter att ha vänt tidigare nedgångar. Paret föll kort under 0,9000 tidigare i månaden när efterfrågan på säkra placeringar ökade i samband med konflikten mellan USA, Israel och Iran. Uppgången förklaras främst av att handlare minskat sina långa positioner i schweizerfrancen (alltså satsningar på att francen ska stärkas), snarare än av nya ekonomiska besked. Schweiziska centralbanken (SNB) har signalerat att den kan ingripa på valutamarknaden (köpa eller sälja valuta för att påverka kursen), vilket dämpar viljan att driva francen högre.

Eurozonens sentiment vänder ned

Stämningsläget i eurozonen försvagades i mars. ZEW-index (en enkätbaserad indikator över investerares och analytikers framtidstro) föll till -8,5 från 39,4, vilket var lägre än prognosen 24. Tysklands motsvarande siffra sjönk till -0,5 från 58,3, mot förväntade 38,7. Även schweizisk statistik försvagades. Producent- och importpriser (prisnivåer för varor som säljs från producenter samt varor som köps in från utlandet) föll 0,3% i februari jämfört med månaden före, efter -0,2% i januari. I årstakt (jämfört med samma månad året innan) sjönk takten till -2,7% från -2,2%. Fokus flyttas nu till räntebesked på torsdag från ECB och SNB, där räntorna väntas lämnas oförändrade. Framåtblickande besked om nästa steg (så kallad räntebana/centralbankens vägledning) står i centrum, samtidigt som oljepriset stigit på oro för störningar vid Hormuzsundet (en viktig passage för oljeexport). Marknaden prisar in en möjlig räntehöjning från ECB till juli. SNB väntas hålla räntan oförändrad in i 2026.

Förändrad positionering driver korset

Handlare kliver ur schweizerfrancen, vilket lyfter EUR/CHF tillbaka över 0,9050. Det ser ut som att man stänger tidigare uppbyggda långa CHF-positioner från perioder av geopolitisk oro. Marknaden är försiktig med att äga för mycket av en valuta vars centralbank tydligt motverkar en alltför stark kurs. SNB påverkar fortfarande francen, som den gjort i över ett decennium. Erfarenheterna från 2011–2015 gör att hot om valutaintervention för att försvaga en övervärderad franc tas på allvar. Den historiken gör att många tar hem vinster i stället för att gå emot en centralbank med ett tydligt mål. Skillnaderna i centralbankspolitik blir också tydligare. Inflationen i eurozonen ligger kvar runt 2,5%, vilket pressar ECB att hålla en stram linje (inte sänka räntan snabbt). I Schweiz är inflationen 1,4%, vilket minskar behovet av stramare politik (räntehöjningar). Skillnaden förstärks av högre energikostnader: Brent-terminer (kontrakt om köp/försäljning av olja till ett pris i framtiden) har legat över 85 dollar fatet, kopplat till fortsatta störningar i sjöfarten. För eurozonen innebär det högre importinflation (dyrare import som driver upp priser) och ett svårare läge för ECB. För Schweiz fungerar en stark franc som en buffert genom att göra energiimporten billigare i kronor räknat. Inför centralbanksbeskeden tittar vi på optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att handla den väntade svängigheten. Implicit volatilitet (marknadens inprisade förväntan på framtida kursrörelser) i EUR/CHF-optioner har stigit, vilket talar för en straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på en större rörelse oavsett riktning). Det minskar risken att hamna fel om ECB eller SNB överraskar med sin vägledning. För den som vill ta ställning i en riktning talar grunderna för en högre EUR/CHF-kurs. En växande ränteskillnad mellan en mer åtstramande ECB och en oförändrad SNB stödjer euron. Därför övervägs långa positioner via terminskontrakt (standardiserade avtal om köp/sälj längre fram), med förväntan att korset kan testa högre nivåer de kommande veckorna.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto