Uppdaterad syn på tillväxt och inflation
Nomura väntar sig att BNP-tillväxten i euroområdet blir högre än den långsiktigt hållbara nivån (”potential”) från mitten av 2026, kopplat till tysk finanspolitisk stimulans (ökade offentliga utgifter) och starkare utveckling i Spanien. Banken noterar också att inflationen i tjänster (priser på exempelvis restaurang, vård och andra tjänster) är trögrörlig men på väg ned. Nomura räknar med två räntehöjningar från ECB 2028 eftersom tillväxten bedöms ligga över den långsiktigt hållbara nivån. Banken ser också en risk för räntehöjningar redan i år kopplat till Iran-konflikten. Nomura väntar sig en mer expansiv finanspolitik (lättnader i budgetpolitiken) i Tyskland i år. Banken tillägger att detta kan motverkas av åtstramningar (stramare budgetpolitik) i andra länder. Inflationen kan bli mer seglivad än väntat. Senaste HICP-siffran för februari visar en uppgång till 2,8 %. Drivkraften är i stor utsträckning Iran-konflikten, som lyft Brentolja (en global referens för oljepris) över 95 dollar per fat för första gången sedan fjärde kvartalet 2025. Europeiska gaspriser har följt med upp, vilket ökar kostnadstrycket i ekonomin.Konsekvenser för räntemarknaden
Mot bakgrund av detta bedöms ECB inta en tydligare hökaktig hållning (mer inriktad på att bekämpa inflation med högre räntor) än tidigare. Fokus har flyttats bort från räntesänkningar, som tidigare väntades i slutet av 2025 och senare under andra halvåret i år. I stället framstår en räntehöjning före årsskiftet som mer möjlig. För handel i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer exempelvis räntor) innebär det att ränteswapmarknaden (kontrakt där man byter fast ränta mot rörlig) kan underskatta risken för högre räntor under 2026 och 2027. Skydd eller positioner som tjänar på ett snabbt mer hökaktigt ECB—som att betala fast ränta i en ränteswap (tjänar om räntor stiger) eller köpa Euribor-calloptioner (rätt att få betalt om Euribor, en kort marknadsränta, stiger)—blir mer intressanta. Strategin syftar till att positionera sig för att inflationen ligger över 2‑procentsmålet under en längre tid. Det handlar också om tillväxt. Den väntas ta fart över den långsiktigt hållbara nivån från mitten av året. Tidiga tecken stöds av bekräftad finanspolitisk stimulans i Tyskland och fortsatt stark utveckling i den spanska ekonomin. Kombinationen av högre inflation och stabil tillväxt ger ECB större motiv att hålla penningpolitiken stram (höga räntor och mindre stimulans).
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
