TD Securities rapporterade svag efterfrågan på guld efter krigsutbrottet, där intresset i OTC-handeln (handel utanför börs, direkt mellan parter) avtog redan efter den första handelsdagen. Enligt bolaget påminner de senaste handelsvolymerna om ett typiskt sommaruppehåll. Bolaget uppgav att deltagandet med hög belåning har minskat, kopplat till att kvantfonder (datorstyrda fonder som handlar utifrån modeller och data) i viss mån har minskat sin belåning. Det sade också att innehaven i guld-ETF:er (börshandlade fonder som följer guldpriset) har fallit.

Efterfrågesignaler och positionering

TD Securities tillade att de största aktörerna i SHFE-guld (Shanghai Futures Exchange, den kinesiska terminsbörsen) har minskat sina långa positioner något. Man uppgav att småspararnas efterfrågan har mattats sedan de, enligt bolaget, rekordstora köpen i januari. Bolaget pekade på tre orsaker till att nytt kapital inte flödar in: färre förväntningar om räntesänkningar från USA:s centralbank Federal Reserve (Fed), minskade guldköp från länder i Mellanöstern samt ett bredare ägande bland institutioner (stora investerare som pensionsfonder och kapitalförvaltare). Punkten om ägande baserades på analys av 13F-rapporter (kvartalsvisa offentliga innehavsrapporter från större amerikanska förvaltare), där bolaget uppgav att guld finns hos en stor majoritet av institutionella ägare. Det förväntade “trygg hamn”-köpandet i guld har uteblivit trots den senaste geopolitiska chocken. Marknaden fokuserar mer på vad Fed tänker göra än på den globala konflikten. Den senaste siffran för kärn-KPI (inflation rensad för bland annat energi och livsmedel) för februari 2026 låg kvar på 3,1 procent, vilket fick marknaden att räkna bort räntesänkningar åtminstone fram till tredje kvartalet. Det förklarar varför pengar inte söker sig till guld, och varför handeln ser mer ut som en lugn sommardag än en krisreaktion. Stora ETF:er som SPDR Gold Shares (GLD) har haft nettoutflöden (mer kapital ut än in) på över 1,5 miljarder dollar under årets två första månader. Avsaknaden av nya pengar från stora fonder och privatinvesterare sätter därmed ett tydligt tak för priset. För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, här guld) innebär detta att strategier som tjänar på sidledes eller fallande utveckling kan vara mer rimliga just nu. Med guld kring 2 250 dollar per uns kan exempelvis försäljning av köpoptioner utanför pengarna (köpoptioner med lösenpris över dagens pris) eller så kallade bear call spreads (en optionsstrategi som tjänar på att priset inte stiger, där man kombinerar såld och köpt köpoption på olika lösenpriser) ovanför motståndsnivån 2 300 dollar ge betalt i ett stillastående läge. Det låga deltagandet gör en kraftig, oväntad uppgång mindre sannolik utan en tydlig förändring i Fed-politiken.

Konsekvenser för guldpriset

Miljön påminner om 2022, då en initial “krigspremie” snabbt försvann när marknadens fokus flyttade tillbaka till snabba räntehöjningar. Berättelsen om “urholkning” (att pengar tappar värde när mer pengar skapas och inflationen stiger) som drev stora köp fram till 2025 är nu på väg att rullas tillbaka när dollarn förblir stark. Det gör det mindre attraktivt att hålla en tillgång utan löpande avkastning som guld. Det bör också noteras att guld inte längre är en nisch, eftersom de flesta stora institutionella investerare redan har de positioner de vill ha. Det breda ägandet kan ge ett visst stöd nedåt, men begränsar samtidigt potentialen för explosiva uppgångar som drivs av nya köpare. Det talar för mer begränsade prisrörelser de kommande veckorna.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto