Bankutlåning signalerar ökat tempo
Att bankutlåningen kom in högre än väntat, på 4,5%, tyder på att den ekonomiska aktiviteten i Japan stärks. Det är ytterligare ett tecken på att Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) närmar sig en mer normal penningpolitik, alltså att man stegvis lämnar dagens mycket låga räntor och stödåtgärder. Det här framstår inte som en engångssiffra utan bekräftar en försiktig uppväxling. Det följer på förra månadens rapport där det nationella kärn-KPI (kärn-KPI, inflation rensad från vissa mer svängiga priser) för januari låg på 2,3%, fortsatt över BoJ:s mål på 2%. Det ihållande inflationstrycket, tillsammans med stark efterfrågan på företagskrediter (företagslån), gör det svårare att försvara dagens mycket expansiva penningpolitik. Vi bedömer att marknaden i högre grad kommer att börja räkna in en kursändring före sommaren. Mot den bakgrunden tittar vi på derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) som gynnas av en starkare yen. Köpoptioner (rätt, men inte skyldighet, att köpa till ett visst pris) på JPY, särskilt mot amerikanska dollar, kan vara aktuella när handlare minskar så kallade carry trades (strategi där man lånar i en valuta med låg ränta och placerar i en med högre ränta). Ser man tillbaka på stämningsläget i slutet av 2025 var marknaden mer tveksam till att BoJ skulle agera, en syn som nu framstår som inaktuell. Vi räknar också med högre volatilitet (större och snabbare prisrörelser) på marknaden för japanska statsobligationer. Utsikten att BoJ justerar sin yield curve control (räntekurvkontroll, när centralbanken styr räntor på längre löptider genom köp och försäljning av obligationer) gör säljoptioner (rätt, men inte skyldighet, att sälja till ett visst pris) på terminskontrakt i japanska statsobligationer (JGB, Japanese Government Bonds) till en intressant säkring. Tidiga rapporter från ”shunto” (vårens stora löneförhandlingar) visar dessutom genomsnittliga löneökningar över 4,1%, vilket påverkar centralbankens inflationsbedömning.Aktiepositionering inför risk för policyomläggning
För aktiemarknaden ger detta en blandad bild som talar för strategier som tjänar på ökad osäkerhet. En stark ekonomi gynnar vinster, men slutet på billiga pengar kan pressa värderingarna i Nikkei 225. Därför kan optioner användas för att ta en position som gynnas av högre volatilitet, exempelvis en straddle (strategi där man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid) på Nikkei-terminer, för att få exponering mot den osäkerhet som en policyförändring kan skapa.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
