Geopolitiska spänningar i Mellanöstern och högre energipriser ger stöd åt USA-dollarn. ING räknar med att DXY-index (dollarindex som mäter dollarn mot en korg av stora valutor) rör sig mot den övre delen av sitt senaste handelsintervall. Marknaden följer europeiska naturgaspriser. En uppgång där kopplas till att DXY kan stiga mot området 99,40–99,50. Fokus ligger på de närmaste prisrörelserna på energimarknaderna.

Fed Beige Book signalerar blandad tillväxt

I USA beskrev centralbanken Federal Reserves Beige Book (en sammanställning av färska regionala konjunkturbedömningar) inför FOMC-mötet den 18 mars en blandad till dämpad tillväxt, med en liknande bild för arbetsmarknaden. Den noterade också att vissa företag kan föra över tullkostnader till konsumenter, och lyfte tvivel om att hushåll med lägre inkomster kan hantera högre priser. Uppmärksamheten riktas också mot privat kredit i USA (utlåning utanför traditionella banker), inklusive inlösenpress i så kallade business development companies, BDC:er (investeringsbolag som lånar ut till små och medelstora företag). BDC:er marknadsförs ofta mot mer förmögna privatinvesterare och placerar vanligtvis kapital i mindre och medelstora bolag. Vissa stora BDC:er med kopplingar till Blue Owl och Blackstone uppges se stora inlösen. Marknaden bevakar om inlösen ökar, om begränsningar eller tillfälliga stopp införs, och om svårsålda tillgångar (tillgångar som är svåra att sälja snabbt utan prispress) kan behöva säljas för att klara uttag. Den fortsatta osäkerheten gör att dollarn får stöd som ”säker hamn” (en tillgång som investerare söker i oroliga tider). Geopolitiska risker i Mellanöstern består och europeiska naturgaspriser har stigit över 15 procent den senaste månaden, vilket förstärker ett riskavert läge (investerare minskar risken). Handlare i derivat (finansiella kontrakt som hämtar sitt värde från en underliggande tillgång) kan överväga strategier som gynnas av en stark dollar, exempelvis att köpa köpoptioner på DXY (en rätt, men inte skyldighet, att köpa till ett förutbestämt pris) med sikte på nivån 106.

Likviditetsrisk i privat kredit

Vi följer också tecken på stress i den amerikanska marknaden för privat kredit, som vuxit till över 1,7 biljoner dollar. Oron ökar för investerares inlösen från stora BDC:er. Vissa uppmärksammade BDC-fonder har exempelvis haft uttagsbegäran som överstiger deras angivna kvartalsgränser flera kvartal i rad. Detta innebär en konkret risk för en likviditetshändelse (när marknaden eller en aktör får svårt att möta uttag eller betalningar) om BDC:er tvingas sälja svårsålda lån för att klara inlösen. En sådan kredithändelse (störning kopplad till kreditförluster eller brist på finansiering) kan sannolikt förstärka flykten till säkrare tillgångar och därmed stärka dollarn ytterligare. Handlare kan skydda sig (hedga) mot risken genom att köpa säljoptioner (rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på börshandlade fonder, ETF:er (fonder som handlas som aktier), med exponering mot regionala banker eller högränteobligationer (obligationer med högre risk och högre ränta). Kombinationen av faktorerna ökar nervositeten, vilket syns i att VIX-index (”skräckindex” som mäter förväntade svängningar i S&P 500 via optioner) nyligen stigit från 14 till över 18. Denna miljö med stigande implicerad volatilitet (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar, hämtad från optionspriser) gör strategier som lång straddle eller strangle intressanta (optionsupplägg som kan ge vinst vid en stor rörelse upp eller ned), eftersom en tydlig marknadsrörelse åt något håll framstår som mer sannolik.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto