USD\/JPY caiu quase 0,65% na quinta-feira e caminhava para sua maior queda di\u00e1ria em um m\u00eas, \u00e0 medida que o desconforto com investimentos ligados \u00e0 IA arrefeceu as bolsas globais e impulsionou a demanda pelo iene japon\u00eas. O par era negociado perto de 157, seu menor n\u00edvel desde 30 de setembro, mesmo com o d\u00f3lar americano se estabilizando. O \u00cdndice D\u00f3lar ficou perto de 101,75 ap\u00f3s tocar uma m\u00ednima de tr\u00eas semanas em 101,45, enquanto o iene liderou os ganhos entre as moedas em uma sess\u00e3o de avers\u00e3o a risco.<\/p>\n\n
As compras de t\u00edtulos refor\u00e7aram o movimento, derrubando os yields e estreitando o diferencial de juros EUA\u2013Jap\u00e3o. O yield do Treasury de 10 anos ficou em torno de 5,04%, queda de 1% no dia, enquanto o yield do JGB (t\u00edtulo p\u00fablico japon\u00eas) de 10 anos estava perto de 2,86%, recuo de 0,50%. Os mercados ainda lidam com um amplo diferencial de taxas e com o escrut\u00ednio sobre a carga de d\u00edvida do Jap\u00e3o, enquanto se espera que a taxa b\u00e1sica do Banco do Jap\u00e3o permane\u00e7a inalterada em 1,25% na reuni\u00e3o de 29\u201330 de outubro, ap\u00f3s o aumento de 25 pontos-base em setembro. Nos EUA, o Federal Reserve \u00e9 amplamente esperado manter os juros inalterados na pr\u00f3xima semana, e outro movimento de 25 pontos-base est\u00e1 sendo precificado para dezembro, com probabilidade em torno de 89%, em linha com a meta de infla\u00e7\u00e3o de 2%.<\/p>\n\n
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade de curto prazo, \u00e0 medida que USD\/JPY oscila perto de 157 ap\u00f3s a forte queda di\u00e1ria de 0,65%. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo ou de risk-reversals para baixo em USD\/JPY oferece uma forma eficiente em custo de capturar fluxos para o iene como ativo de prote\u00e7\u00e3o, impulsionados por nervosismo no setor de tecnologia. Historicamente, em mudan\u00e7as s\u00fabitas para regimes de avers\u00e3o a risco, o r\u00e1pido desfazimento de carry trades pode provocar quedas de m\u00faltiplas \u201cfiguras\u201d no par em poucos dias.<\/p>\n\n
Apesar do recuo recente, o diferencial de 218 pontos-base entre o yield de 10 anos dos EUA em 5,04% e o yield de 10 anos do Jap\u00e3o em 2,86% continua impondo um carregamento (carry) negativo elevado em posi\u00e7\u00f5es vendidas em d\u00f3lar. N\u00e3o recomendamos posi\u00e7\u00f5es compradas em iene no mercado \u00e0 vista sem hedge, pois o forte diferencial de juros ainda favorece significativamente manter o d\u00f3lar em horizontes mais longos. Em vez disso, os traders devem considerar bear put spreads para limitar o custo do pr\u00eamio e, ao mesmo tempo, se beneficiar da for\u00e7a do iene no curto prazo.<\/p>\n\n
Com a reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o marcada para 29\u201330 de outubro e o Federal Reserve divulgando sua decis\u00e3o de juros na pr\u00f3xima semana, a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es do vencimento mais curto tende a subir. Recomendamos o uso de estrat\u00e9gias compradas em volatilidade, como straddles ou strangles, para lucrar com oscila\u00e7\u00f5es acentuadas de pre\u00e7o independentemente da dire\u00e7\u00e3o do mercado. Como o mercado de futuros precifica uma chance de 89% de alta de juros do Fed em dezembro, qualquer mudan\u00e7a inesperada no tom dos bancos centrais pode desencadear movimentos de rompimento explosivos.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m orientamos os traders a acompanhar de perto os futuros de t\u00edtulos p\u00fablicos, j\u00e1 que o yield de refer\u00eancia do Treasury de 10 anos recuou recentemente 1% em uma \u00fanica sess\u00e3o com a busca por seguran\u00e7a. Como as quedas em a\u00e7\u00f5es de tecnologia est\u00e3o direcionando capital diretamente para o iene, o uso de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em \u00edndices acion\u00e1rios junto com posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de moeda cria um hedge cross-asset robusto. Manter a alavancagem abaixo do usual nas pr\u00f3ximas semanas ajudar\u00e1 a proteger os portf\u00f3lios contra \u201cchicoteadas\u201d imprevis\u00edveis antes do fim do ano.<\/p>\n\n\n\n