Uma integrante do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco da Inglaterra afirmou que o Banco tem preocupa\u00e7\u00f5es com sua estimativa de crescimento salarial compat\u00edvel com a meta e argumentou que \u00e9 necess\u00e1ria mais desinfla\u00e7\u00e3o de sal\u00e1rios para que a infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) volte \u00e0 meta. Ela estabeleceu um par\u00e2metro segundo o qual crescimento dos sal\u00e1rios de 3% \u00e9 compat\u00edvel com infla\u00e7\u00e3o de 2%, acrescentando que as fam\u00edlias tendem a perceber a infla\u00e7\u00e3o quando ela fica acima de 3%. Ela tamb\u00e9m disse que choques de oferta provavelmente continuar\u00e3o sendo uma caracter\u00edstica recorrente do cen\u00e1rio.<\/p>\n\n
A formuladora de pol\u00edtica alertou que a atual postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria pode n\u00e3o estar suficientemente restritiva e disse que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o ancoradas acima dos n\u00edveis normais. As declara\u00e7\u00f5es se inserem em um arcabou\u00e7o no qual bancos centrais focam medidas de n\u00facleo que excluem componentes vol\u00e1teis de alimentos e combust\u00edveis e, em geral, respondem a uma infla\u00e7\u00e3o acima da meta com juros mais altos. Esses movimentos podem sustentar uma moeda por meio de rendimentos mais elevados e, pelo canal do custo de oportunidade, podem pesar sobre o ouro.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para juros elevados por mais tempo no Reino Unido, j\u00e1 que a persist\u00eancia do crescimento salarial amea\u00e7a a meta de 2% do Banco da Inglaterra. Com o avan\u00e7o dos ganhos m\u00e9dios no Reino Unido ainda orbitando perto de 4,5% \u2014 bem acima do par\u00e2metro de 3% compat\u00edvel com a meta \u2014, a pol\u00edtica monet\u00e1ria provavelmente permanecer\u00e1 mais apertada por mais tempo. Sugerimos posicionamento para uma Libra Esterlina mais forte por meio de posi\u00e7\u00f5es compradas em derivativos de c\u00e2mbio contra pares de menor rendimento, como o euro.<\/p>\n\n
No mercado de juros, esperamos que os rendimentos de curto prazo dos t\u00edtulos do governo brit\u00e2nico avancem \u00e0 medida que os traders reprecifiquem a probabilidade de uma pol\u00edtica restritiva persistente. Dados hist\u00f3ricos de ciclos inflacion\u00e1rios anteriores mostram que expectativas de infla\u00e7\u00e3o desancoradas costumam provocar fortes quedas em instrumentos de d\u00edvida de curta dura\u00e7\u00e3o. Traders de derivativos podem aproveitar esse cen\u00e1rio vendendo futuros de juros de curto prazo ou usando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em contratos de gilts.<\/p>\n\n
Juros altos por um per\u00edodo prolongado tamb\u00e9m devem pesar de forma relevante sobre as a\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas, especialmente pap\u00e9is de m\u00e9dia capitaliza\u00e7\u00e3o que dependem de um consumo resiliente. Quando os custos de financiamento permanecem elevados e a infla\u00e7\u00e3o de n\u00facleo segue acima de 3%, as margens de lucro corporativas sofrem press\u00e3o imediata. Recomendamos fazer hedge de carteiras de a\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas com derivativos de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre \u00edndices ou montar posi\u00e7\u00f5es vendidas em setores de consumo discricion\u00e1rio.<\/p>\n\n
Para o mercado de commodities, esperamos que o ouro volte a sofrer press\u00e3o, j\u00e1 que yields reais elevados aumentam o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento. Historicamente, ralis do metal precioso perdem for\u00e7a quando bancos centrais sinalizam que a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o est\u00e1 suficientemente restritiva para esfriar o crescimento salarial. Aconselhamos traders de derivativos a limitar exposi\u00e7\u00f5es compradas em ouro sem hedge e, em vez disso, considerar estrat\u00e9gias de spreads com risco definido para administrar os riscos de baixa no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n