A queda de 22% do Dow na Black Monday, um tombo de 508 pontos a partir de 2.246,74, foi contrastada com o n\u00edvel atual: com o Dow fechando em 51.966,03 em 19 de outubro, um movimento equivalente seria de 11.432,53 pontos. No preg\u00e3o atual, o tom foi de rota\u00e7\u00e3o \u2014 e n\u00e3o de liquida\u00e7\u00e3o \u2014 ap\u00f3s uma semana fraca para a\u00e7\u00f5es de crescimento: o Nasdaq caiu 4,5%, sua pior semana desde junho; o S&P 500 recuou quase 2%; enquanto o Dow subiu 0,7%, liderado por bens de consumo b\u00e1sico, sa\u00fade e energia. No dia, o Dow cedeu 36 pontos, enquanto o S&P 500 ganhou 32; o Nasdaq avan\u00e7ou 290 pontos, ou 1,1%; o Russell subiu 7 e o \u00edndice de Transportes caiu 178. O S&P 500 de peso igual perdeu 30, enquanto as \u201cSete Magn\u00edficas\u201d (\u201cMag 7\u201d) avan\u00e7aram 545 pontos, ou 1,5%; semicondutores subiram 1,8%, ciber 1,1%, tecnologia disruptiva 1,2%, software 1,6% e a\u00e7\u00f5es de mem\u00f3ria 4,5%. O S&P 500 ficou 1,4% abaixo da m\u00e1xima e o Nasdaq 5,7% abaixo do n\u00edvel de duas semanas antes, com algumas \u00e1reas em queda superior a 20%.<\/p>\n\n
Um impulso \u00e0 narrativa de IA veio de conversas sobre um acordo de poder computacional potencialmente avaliado em US$ 45 bilh\u00f5es entre Nscale e Anthropic, enquanto os juros subiram com a queda dos Treasuries: o TLT caiu 0,75% e o TLH 0,6%, levando o rendimento do Treasury de 10 anos a subir quase 4 pontos-base, para 5,135%, e o de 30 anos a avan\u00e7ar 6 pb, para 5,46%. A energia adicionou press\u00e3o, com o WTI subindo 2,2%, para US$ 103,66, e depois mais US$ 2, ou 2,1%, para US$ 105,87, enquanto o ouro permaneceu em uma faixa de US$ 4.000\u2013US$ 4.250 e o VIX se manteve pouco acima de sua linha de tend\u00eancia. Na temporada de resultados, a Cleveland-Cliffs reportou LPA ajustado de 28 centavos e EBITDA ajustado de US$ 612 milh\u00f5es sobre cerca de US$ 5,6 bilh\u00f5es em vendas, elevando as a\u00e7\u00f5es em 16,4%; uma lista mais ampla veio na sequ\u00eancia, junto com dados incluindo n\u00e3o-manufatura do Fed da Filad\u00e9lfia, in\u00edcio de constru\u00e7\u00f5es, alvar\u00e1s e vendas pendentes de im\u00f3veis. A Europa caiu cerca de 0,5%\u20130,8%, e os futuros dos EUA ficaram mistos: Dow +130, S&P -3, Nasdaq -125, Russell +2; o S&P 500 fechou em 7.690, 32 pontos abaixo da resist\u00eancia em 7.705. A GM veio acima do esperado, mas indicou guidance cauteloso, com as a\u00e7\u00f5es caindo 5,7%.<\/p>\n\n
N\u00e3o devemos confundir uma rota\u00e7\u00e3o setorial padr\u00e3o com uma liquida\u00e7\u00e3o sist\u00eamica do mercado como a de outubro de 1987. Embora a press\u00e3o recente tenha levado o setor de tecnologia para territ\u00f3rio de sobrevenda, os principais \u00edndices de volatilidade ampla est\u00e3o se mantendo est\u00e1veis, em vez de dispararem para n\u00edveis de p\u00e2nico extremo. Esse descompasso entre manchetes apocal\u00edpticas e a precifica\u00e7\u00e3o efetiva das op\u00e7\u00f5es nos d\u00e1 uma forte oportunidade de vender volatilidade impl\u00edcita inflada, em vez de pagar caro por hedges amplos de mercado.<\/p>\n\n
Precisamos concentrar nossas estrat\u00e9gias com derivativos em dispers\u00e3o (dispersion) de a\u00e7\u00f5es individuais, em vez de adotar posi\u00e7\u00f5es \u201crombas\u201d nos principais \u00edndices. As corre\u00e7\u00f5es nos \u00edndices, destacadas nas manchetes, permanecem bem dentro de faixas hist\u00f3ricas normais, mesmo com subsectors isolados de tecnologia e mem\u00f3ria sofrendo drawdowns de 20%. Dados hist\u00f3ricos mostram que comprar call spreads (travas de alta) de risco definido em large caps de qualidade, com indicadores de for\u00e7a relativa profundamente sobrevendidos, oferece rela\u00e7\u00f5es risco-retorno atrativas conforme os compradores de queda voltam a atuar.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m precisamos respeitar os claros ventos macro contr\u00e1rios, com o petr\u00f3leo West Texas Intermediate sustentando-se acima de US$ 105 o barril e o yield do Treasury de 10 anos em 5,14%. Custos de financiamento elevados tornam op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de longo prazo caras para carregar, j\u00e1 que yields altos tradicionalmente imp\u00f5em um teto aos m\u00faltiplos de valuation dos \u00edndices. Em vez disso, usar op\u00e7\u00f5es de compra de energia ou spreads no setor de energia permite lucrar diretamente com o aumento do pr\u00eamio de risco geopol\u00edtico, sem nos expor em excesso aos riscos de valuation da tecnologia de alto crescimento.<\/p>\n\n
Com grandes divulga\u00e7\u00f5es de resultados em defesa, autom\u00f3veis, energia e tecnologia de mega caps, a volatilidade de a\u00e7\u00f5es individuais est\u00e1 precificada artificialmente alta neste momento. Devemos implementar estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de risco definido, como credit spreads (spreads de cr\u00e9dito) ou iron condors, para capturar a queda acentuada nos pr\u00eamios que normalmente ocorre logo ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o de resultados. Prestar muita aten\u00e7\u00e3o aos detalhes de execu\u00e7\u00e3o e \u00e0s m\u00e9tricas de fluxo de caixa, em vez dos n\u00fameros de manchete iniciais, nos manter\u00e1 bem posicionados para as pr\u00f3ximas atualiza\u00e7\u00f5es de pesos-pesados como Meta e Tesla.<\/p>\n\n\n\n