A Metals Focus e o Silver Institute esperam que a oferta global de prata de mina recue levemente neste ano, com ganhos no M\u00e9xico e no Marrocos mais do que compensados por quedas lideradas por Peru e Argentina. Dados recentes apontam para uma produ\u00e7\u00e3o mais fraca tanto no Peru quanto no M\u00e9xico: o Peru registrou produ\u00e7\u00e3o de prata de janeiro a julho menor em 1,64 milh\u00e3o de on\u00e7as (2,4%) na compara\u00e7\u00e3o anual, apesar de julho ter avan\u00e7ado 0,5%, enquanto no M\u00e9xico a prata extra\u00edda em julho caiu 4,3% (cerca de 0,58 milh\u00e3o de on\u00e7as) e a prata refinada recuou 2,3%. No M\u00e9xico, uma paralisa\u00e7\u00e3o em San Dimas tornou-se uma greve formal em 8 de outubro envolvendo cerca de 800 trabalhadores; a produ\u00e7\u00e3o de prata do terceiro trimestre ali foi 41% menor do que um ano antes, com 12 dias operacionais perdidos, e, ao ritmo do ano passado, cada m\u00eas adicional de interrup\u00e7\u00e3o retira aproximadamente 0,5 milh\u00e3o de on\u00e7as, embora parte da perda possa ser adiada, e n\u00e3o permanente. Em outros lugares, a Hindustan Zinc, da \u00cdndia, informou que a prata refinada subiu 20% (cerca de 0,93 milh\u00e3o de on\u00e7as) em julho\u2013setembro, e um produtor mexicano reportou produ\u00e7\u00e3o total 19% maior com a acelera\u00e7\u00e3o de uma nova mina, enquanto um projeto mexicano separado obteve licen\u00e7as ambientais federais em 6 de outubro, com a primeira produ\u00e7\u00e3o modelada para o segundo semestre de 2029.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os ainda n\u00e3o refletiram essa inclina\u00e7\u00e3o da oferta. A prata caiu cerca de 6% em 14 de outubro ap\u00f3s a infla\u00e7\u00e3o dos EUA surpreender para cima e os mercados reprecificarem para mais uma alta de juros pelo Federal Reserve; uma leitura no fim da tarde colocava a prata em US$ 55,41 e o ouro em US$ 4.098,80, implicando uma rela\u00e7\u00e3o ouro-prata perto de 74. Nesse n\u00edvel, a prata estava 22,7% abaixo do seu fechamento de 2025, enquanto os juros reais e o d\u00f3lar continuavam como os principais vetores de curto prazo, \u00e0 medida que o metal, que n\u00e3o rende juros, compete com retornos de t\u00edtulos ajustados pela infla\u00e7\u00e3o. O balan\u00e7o oferta-demanda ainda aponta para uma lacuna estrutural: o d\u00e9ficit projetado \u00e9 de 46,3 milh\u00f5es de on\u00e7as neste ano, o que seria o sexto ano consecutivo, e as quedas medidas no Peru e no M\u00e9xico somam cerca de 2,2 milh\u00f5es de on\u00e7as, com uma greve se estendendo at\u00e9 novembro adicionando cerca de mais 1 milh\u00e3o de on\u00e7as. Os n\u00fameros do M\u00e9xico de agosto, previstos por volta de 21 de outubro, e atualiza\u00e7\u00f5es de produtores no fim de outubro indicar\u00e3o se a fraqueza de julho foi um movimento isolado ou o in\u00edcio de uma tend\u00eancia.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vemos uma divis\u00e3o acentuada entre as press\u00f5es de juros no curto prazo e o aperto da oferta no longo prazo, que operadores de derivativos podem explorar nas pr\u00f3ximas semanas. Embora a prata tenha ca\u00eddo recentemente 6%, para perto de US$ 55,41, ap\u00f3s dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA mais fortes do que o esperado, os fundamentos do mercado f\u00edsico est\u00e3o se fortalecendo. Com a rela\u00e7\u00e3o ouro-prata perto de 74 e a prata sendo negociada cerca de 22,7% abaixo do fechamento de 2025, recuos motivados por juros oferecem uma configura\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel para posicionamento comprado.<\/p>\n\n
\u00c9 preciso ter em mente que a prata enfrenta seu sexto ano consecutivo de d\u00e9ficits estruturais, atualmente projetados em 46,3 milh\u00f5es de on\u00e7as. A produ\u00e7\u00e3o de mina no M\u00e9xico caiu 4,3% em julho, enquanto a produ\u00e7\u00e3o do Peru recuou 2,4% at\u00e9 julho, retirando mais de 2,2 milh\u00f5es de on\u00e7as do mercado global. Com a greve em andamento na mina de San Dimas removendo mais 500.000 on\u00e7as a cada m\u00eas, a disponibilidade f\u00edsica est\u00e1 contraindo mais rapidamente do que os prognosticadores antecipavam.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Operadores de derivativos devem considerar o uso de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como spreads de compra (bull call spreads) ou a venda de puts fora do dinheiro, para navegar a volatilidade de juros. Essas estruturas ajudam a fazer hedge contra oscila\u00e7\u00f5es de curto prazo impulsionadas por expectativas de juros do Federal Reserve, mantendo a exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de alta associado ao d\u00e9ficit de oferta. Mirar vencimentos entre 60 e 90 dias permite atravessar o \u201cru\u00eddo\u201d macro e capturar poss\u00edveis saltos de pre\u00e7o conforme chegam os relat\u00f3rios trimestrais de minera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar cuidadosamente os pr\u00f3ximos catalisadores, incluindo novos n\u00fameros de produ\u00e7\u00e3o do M\u00e9xico previstos por volta de 21 de outubro e resultados do terceiro trimestre do setor de minera\u00e7\u00e3o no fim do m\u00eas. Historicamente, d\u00e9ficits prolongados de oferta combinados com interrup\u00e7\u00f5es s\u00fabitas em minas acionam r\u00e1pidas altas por \u201cshort covering\u201d nos mercados de derivativos quando as press\u00f5es de juros aliviam temporariamente. Manter a alavancagem moderada nas pr\u00f3ximas semanas permitir\u00e1 absorver picos de curto prazo do d\u00f3lar americano, mantendo o posicionamento para uma recupera\u00e7\u00e3o mais ampla guiada pela oferta.<\/p>\n\n\n\n