Os estoques de petr\u00f3leo bruto da EIA dos EUA ca\u00edram 8,557 milh\u00f5es de barris na semana de 9 de outubro, uma redu\u00e7\u00e3o (draw) muito maior do que o mercado havia precificado. As proje\u00e7\u00f5es apontavam para queda de 0,3 milh\u00e3o, mas a retra\u00e7\u00e3o divulgada superou de longe essa expectativa.<\/p>\n\n
A divulga\u00e7\u00e3o indica uma contra\u00e7\u00e3o de estoques mais forte do que a antecipada, alterando a leitura de oferta no curt\u00edssimo prazo sugerida pelos dados. O n\u00famero da EIA coloca a varia\u00e7\u00e3o efetiva 8,257 milh\u00f5es abaixo do consenso, com base nos valores reportado e projetado.<\/p>\n\n
Um draw expressivo de 8,557 milh\u00f5es de barris, contra a queda esperada de 0,3 milh\u00e3o, sinaliza forte aperto de curto prazo no mercado f\u00edsico de petr\u00f3leo. Esperamos que esse choque de oferta gere press\u00e3o de alta nos contratos futuros de curto prazo e eleve a volatilidade nas op\u00e7\u00f5es de energia nas pr\u00f3ximas semanas. Com os estoques comerciais drenando muito mais r\u00e1pido do que o previsto, o impulso altista tende a liderar o mercado.<\/p>\n\n
Historicamente, quando os estoques de petr\u00f3leo dos EUA caem mais de 5 milh\u00f5es de barris al\u00e9m do esperado, os futuros de refer\u00eancia costumam registrar alta m\u00e9dia de 3% a 5% ao longo do m\u00eas seguinte. Devemos buscar capturar essa tend\u00eancia entrando comprados em futuros em recuos pontuais de pre\u00e7o ou estruturando bull call spreads. A volatilidade impl\u00edcita elevada tamb\u00e9m abre espa\u00e7o para vender op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro para capturar pr\u00eamios mais altos.<\/p>\n\n
Os fundamentos d\u00e3o suporte a essa vis\u00e3o altista, j\u00e1 que os n\u00edveis da Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR) dos EUA seguem apertados, pr\u00f3ximos de m\u00ednimas de v\u00e1rias d\u00e9cadas em torno de 370 milh\u00f5es de barris, limitando libera\u00e7\u00f5es emergenciais de oferta. Ao mesmo tempo, taxas recentes de utiliza\u00e7\u00e3o das refinarias nos EUA acima de 90% mostram que a demanda por processamento dom\u00e9stico e os compromissos de exporta\u00e7\u00e3o est\u00e3o retirando petr\u00f3leo dos estoques de forma agressiva. Esse escoamento persistente torna especialmente arriscado manter posi\u00e7\u00f5es vendidas sem prote\u00e7\u00e3o (naked shorts) em derivativos neste momento.<\/p>\n\n
Para gerir o risco de mercado de forma eficaz, sugerimos observar calendar spreads, j\u00e1 que draws abruptos geralmente empurram a curva de futuros para uma backwardation mais intensa. Comprar o contrato do primeiro vencimento e vender contratos mais longos permite capturar o aperto imediato do mercado f\u00edsico, ao mesmo tempo em que cria hedge contra riscos macroecon\u00f4micos de prazo maior. Ainda assim, \u00e9 essencial manter limites r\u00edgidos de stop-loss, pois dados econ\u00f4micos inesperados ou mudan\u00e7as na pol\u00edtica de produ\u00e7\u00e3o podem desencadear corre\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas no mercado.<\/p>\n\n\n\n