USD\/CHF recuou para m\u00ednimas de duas semanas na quinta-feira, \u00e0 medida que a queda nos rendimentos dos Treasuries dos EUA pesou sobre o d\u00f3lar, deixando em segundo plano os dados mais firmes de infla\u00e7\u00e3o ao produtor nos EUA. O par era negociado perto de 0,8286, abaixo de 0,8395, m\u00e1xima vista pela \u00faltima vez em maio de 2025 e atingida um dia antes. O movimento de avers\u00e3o ao risco, ligado a preocupa\u00e7\u00f5es com investimentos em IA, levou recursos para t\u00edtulos soberanos, sustentando o franco su\u00ed\u00e7o via demanda por porto seguro e enfraquecendo o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
O rendimento do Treasury de 10 anos caiu mais de 8 pontos-base, para 5,06%, o menor n\u00edvel em tr\u00eas semanas, e o \u00edndice DXY do d\u00f3lar cedeu em dire\u00e7\u00e3o a 102,00 ap\u00f3s tocar 102,94 na quarta-feira. O PPI de setembro subiu 1,3% na compara\u00e7\u00e3o mensal e 6,3% na anual, acima das proje\u00e7\u00f5es de 0,5% e 5,3%, enquanto o n\u00facleo do PPI veio em 0,7% m\/m e 5% a\/a, ante 0,3% e 4,4%. O CPI de quarta-feira mostrou a infla\u00e7\u00e3o cheia em 3,7% contra 3,6% esperados, com o n\u00facleo em 2,6% versus 2,5%. O mercado ainda espera nenhuma mudan\u00e7a em 27-28 de outubro, mas precifica cerca de 90% de chance de alta em dezembro, enquanto a taxa b\u00e1sica zero do SNB e a infla\u00e7\u00e3o dentro da banda de 0% a 2% mant\u00eam elevada a barra para um aperto monet\u00e1rio.<\/p>\n\n
Devemos nos preparar para maior oscila\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no curto prazo em op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, \u00e0 medida que os temores do mercado acion\u00e1rio com investimentos em IA colidem com a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o nos EUA. A compra de straddles de curto vencimento em USD\/CHF permite capturar ganhos com movimentos bruscos sem assumir vi\u00e9s direcional antes das pr\u00f3ximas decis\u00f5es de bancos centrais. Historicamente, quando o yield do Treasury de 10 anos opera acima de 5% ao mesmo tempo em que o n\u00facleo do PPI supera 5% em 12 meses, os \u00edndices de volatilidade de op\u00e7\u00f5es de moedas frequentemente sobem de 15% a 20%.<\/p>\n\n
Em derivativos de juros, podemos nos posicionar para uma alta de taxa em dezembro por meio de posi\u00e7\u00f5es vendidas em contratos futuros de juros, j\u00e1 que o mercado agora precifica 90% de probabilidade de aperto monet\u00e1rio. Embora o yield de 10 anos tenha ca\u00eddo 8 pontos-base para 5,06%, o forte salto da infla\u00e7\u00e3o no atacado em setembro para 6,3% em 12 meses sugere que os rendimentos dos EUA inevitavelmente voltar\u00e3o a ganhar tra\u00e7\u00e3o. Esse diferencial de juros expressivo entre os EUA e a taxa b\u00e1sica zero da Su\u00ed\u00e7a segue favorecendo estruturas compradas em derivativos de USD\/CHF em um horizonte de algumas semanas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m podemos utilizar risk reversals em USD\/CHF para nos posicionar para uma recupera\u00e7\u00e3o eventual quando a demanda por porto seguro pelo franco su\u00ed\u00e7o arrefecer. A queda atual em dire\u00e7\u00e3o a 0,8286 parece tempor\u00e1ria, porque a infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a permanece confortavelmente contida dentro da faixa-meta de 0% a 2% do banco central local. Como \u00e9 improv\u00e1vel que o banco central su\u00ed\u00e7o eleve juros a partir de zero, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CHF fora do dinheiro oferece uma forma custo-efetiva de operar a revers\u00e3o esperada de volta para as m\u00e1ximas recentes em torno de 0,8395.<\/p>\n\n\n\n