A crescente tens\u00e3o no Oriente M\u00e9dio, incluindo a continuidade dos ataques dos Houthis contra a infraestrutura saudita, vem sendo interpretada como um fator que aumenta a probabilidade de alta nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto. Entre os relatos citados, est\u00e3o um ataque \u00e0 sede da Saudi Aramco em Dhahran e ofensivas em v\u00e1rias outras cidades, refor\u00e7ando a expectativa de que os pre\u00e7os de energia dificilmente devolver\u00e3o os ganhos e de que as condi\u00e7\u00f5es atuais de mercado podem persistir. Os riscos s\u00e3o descritos como assim\u00e9tricos para um agravamento da crise, j\u00e1 que o ritmo dos ataques mostra poucos sinais de arrefecimento.<\/p>\n\n
Uma nova escalada \u00e9 associada ao aumento da chance de envolvimento dos EUA em apoio \u00e0 Ar\u00e1bia Saudita \u2014 um desdobramento que poderia desencadear mais uma pernada de alta nos pre\u00e7os de energia, com potencial de o petr\u00f3leo voltar em dire\u00e7\u00e3o ao pico do in\u00edcio do ano. Essa reprecifica\u00e7\u00e3o pode se transmitir para juros longos mais altos e uma retomada da volatilidade mais ampla dos mercados. O efeito de cont\u00e1gio deve ser sentido no c\u00e2mbio global \u00e0 medida que as condi\u00e7\u00f5es de risco se apertam.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos construam exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 alta do petr\u00f3leo por meio de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou estruturas de call spread nas pr\u00f3ximas semanas. A intensifica\u00e7\u00e3o dos ataques a infraestruturas energ\u00e9ticas cr\u00edticas obriga o mercado a precificar a possibilidade de um salto do petr\u00f3leo de volta para patamares pr\u00f3ximos aos picos anteriores, na faixa de US$ 90 a US$ 95 por barril. O uso de op\u00e7\u00f5es com risco definido permite capturar movimentos explosivos de alta, mantendo prote\u00e7\u00e3o contra devolu\u00e7\u00f5es intradi\u00e1rias bruscas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 necess\u00e1rio fazer hedge contra uma alta acentuada dos juros longos, \u00e0 medida que o encarecimento da energia alimenta temores inflacion\u00e1rios. Dados hist\u00f3ricos de mercado indicam que picos s\u00fabitos do petr\u00f3leo podem elevar rapidamente o rendimento (yield) da Treasury de 10 anos dos EUA em 30 a 50 pontos-base em um curto intervalo. Operar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em futuros de t\u00edtulos ou entrar em swaps de juros com pagamento fixo (pay-fixed) ajuda a proteger as carteiras contra esse salto esperado nas taxas.<\/p>\n\n
No universo de derivativos de c\u00e2mbio, devemos nos preparar para maior volatilidade nos principais pares globais. Moedas de pa\u00edses importadores de energia, como o iene japon\u00eas e o euro, historicamente ficam para tr\u00e1s em rela\u00e7\u00e3o a moedas ligadas a commodities, como o d\u00f3lar canadense, durante choques de oferta de petr\u00f3leo. Comprar volatilidade via straddles em FX ou manter posi\u00e7\u00f5es compradas em risk reversals oferece exposi\u00e7\u00e3o direta ao aumento dessas oscila\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Por fim, \u00e9 essencial administrar a alavancagem com cuidado, porque os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es tendem a inflar rapidamente \u00e0 medida que a incerteza se amplia nos mercados globais. Em epis\u00f3dios de amea\u00e7as relevantes \u00e0 oferta no Oriente M\u00e9dio, refer\u00eancias de volatilidade do petr\u00f3leo frequentemente saltam mais de 20% a 30%. Priorizar estrat\u00e9gias de spread com risco definido, em vez de vender op\u00e7\u00f5es sem prote\u00e7\u00e3o, garante que permane\u00e7amos resguardados contra revers\u00f5es s\u00fabitas de mercado motivadas por not\u00edcias.<\/p>\n\n\n\n