O \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) dos Estados Unidos subiu 3,7% na compara\u00e7\u00e3o anual em setembro, acima da expectativa consensual de 3,6%. O dado sugere uma infla\u00e7\u00e3o mais persistente do que o previsto, com as press\u00f5es de pre\u00e7os arrefecendo mais lentamente do que os mercados haviam projetado.<\/p>\n\n
A surpresa acima do esperado mant\u00e9m o foco na trajet\u00f3ria dos juros no curto prazo e no vi\u00e9s de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Federal Reserve. Com o CPI ainda rodando acima das expectativas, a precifica\u00e7\u00e3o nos mercados de juros pode precisar se ajustar para refletir um cen\u00e1rio de \u201cjuros mais altos por mais tempo\u201d caso os pr\u00f3ximos dados n\u00e3o mostrem arrefecimento.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o de setembro vindo em 3,7% contra a proje\u00e7\u00e3o de 3,6%, a persist\u00eancia das press\u00f5es de pre\u00e7os est\u00e1 for\u00e7ando os mercados a precificar juros mais altos por mais tempo. Esperamos volatilidade elevada em instrumentos financeiros sens\u00edveis a juros \u00e0 medida que os yields dos Treasuries se ajustam a expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva. Historicamente, surpresas inflacion\u00e1rias desse porte t\u00eam provocado altas de 10 a 20 pontos-base nos yields de t\u00edtulos p\u00fablicos de curto prazo nas semanas subsequentes.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos de a\u00e7\u00f5es fa\u00e7am hedge contra risco de queda usando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o ou bear put spreads em \u00edndices amplos. Expectativas de juros mais altos comprimem valuations e elevam a volatilidade, tornando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) direcionais mais arriscadas. Posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas vendidas em futuros de \u00edndices acion\u00e1rios tamb\u00e9m podem ajudar a compensar o arrasto de curto prazo no portf\u00f3lio durante epis\u00f3dios de queda.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o mais fortes historicamente fortalecem o d\u00f3lar, \u00e0 medida que os diferenciais de juros se ampliam frente a outras moedas globais. Recomendamos posicionamento para for\u00e7a do d\u00f3lar por meio de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es com vi\u00e9s de alta nos principais pares contra o d\u00f3lar ou posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de moedas contra divisas estrangeiras de menor rendimento. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas indicam que ralis cambiais impulsionados por infla\u00e7\u00e3o costumam manter o momentum por duas a tr\u00eas semanas ap\u00f3s um dado econ\u00f4mico \u201cquente\u201d.<\/p>\n\n
Para traders de renda fixa e commodities, vender contratos futuros de juros de curto prazo \u00e9 uma forma direta de capturar a alta das expectativas de yields. Ao mesmo tempo, futuros e op\u00e7\u00f5es de ouro podem enfrentar vento contr\u00e1rio com yields reais elevados e um d\u00f3lar mais forte, favorecendo estrat\u00e9gias com vi\u00e9s neutro ou com ganho limitado (capped upside). Ao rebalancear hoje nossa exposi\u00e7\u00e3o em derivativos, podemos permanecer protegidos contra uma infla\u00e7\u00e3o persistente e um aperto de pol\u00edtica monet\u00e1ria at\u00e9 o fim do m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n