O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) avan\u00e7ou para 102,59 na segunda-feira, o maior n\u00edvel desde abril de 2025 e acima do teto de 102,50 observado em 5, 7 e 8 de outubro, antes de recuar para perto de 102,35 \u00e0 medida que o petr\u00f3leo e os yields devolviam parte dos ganhos. O ouro se movimentou na dire\u00e7\u00e3o oposta, fechando US$ 25,70 abaixo, a US$ 4.190,60, e sendo negociado perto de US$ 4.210 na manh\u00e3 de hoje; ele segue cerca de US$ 50 acima do fechamento de 7 de outubro, mesmo com o d\u00f3lar em nova m\u00e1xima. No dia, a rela\u00e7\u00e3o usual se manteve: o d\u00f3lar subiu 0,37%, junto com uma alta de 2% no petr\u00f3leo, enquanto o ouro caiu 0,61%. A diverg\u00eancia mais ampla vem sendo atribu\u00edda a fluxos cambiais impulsionados pelo petr\u00f3leo, com o euro e o iene compondo 71% do \u00edndice; o euro estava ao redor de US$ 1,1158, e foi noticiado que a Guarda Revolucion\u00e1ria do Ir\u00e3 teria incendiado um terceiro superpetroleiro em dois dias.<\/p>\n\n
A resili\u00eancia do ouro tamb\u00e9m vem sendo associada a entradas em ETFs lastreados em ouro no maior n\u00edvel em quatro anos e a um posicionamento t\u00e9cnico ap\u00f3s a conclus\u00e3o de um padr\u00e3o de \u201ccabe\u00e7a e ombros\u201d, enquanto a precifica\u00e7\u00e3o do Fed tem sido mais est\u00e1vel, com as chances de alta em dezembro perto de 85%. A compara\u00e7\u00e3o feita \u00e9 com o fim de setembro, quando o DXY subiu de abaixo de 99,5 para 101,09 entre 14 e 24 de setembro enquanto o ouro se manteve aproximadamente entre US$ 4.300 e US$ 4.440, antes de o ouro cair US$ 152,80 em 28 de setembro apesar de o d\u00f3lar estar em alta de cerca de 0,1%. O ouro permanece abaixo de US$ 4.251 em 30 de setembro e em torno de US$ 4.239 em 2 de outubro, enquanto um paralelo de prazo mais longo cita as posi\u00e7\u00f5es em ETFs subindo para 2.632 toneladas em dezembro de 2012 e resgates l\u00edquidos de cerca de 800 toneladas em 2013, coincidindo com um movimento de aproximadamente US$ 1.800 para cerca de US$ 1.200.<\/p>\n\n
Devemos nos posicionar para uma forte liquida\u00e7\u00e3o nos metais preciosos nas pr\u00f3ximas semanas, em vez de confiar na atual resili\u00eancia do pre\u00e7o do ouro. O rompimento do \u00cdndice do D\u00f3lar acima de 102,50 sinaliza que o ouro negociado em torno de US$ 4.210 apenas est\u00e1 adiando sua queda eventual. Traders devem usar repiques tempor\u00e1rios para montar estrat\u00e9gias baixistas com derivativos ou op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ouro, prata e a\u00e7\u00f5es de mineradoras.<\/p>\n\n
Esperamos que o d\u00f3lar continue sua valoriza\u00e7\u00e3o rumo ao n\u00edvel de 105, \u00e0 medida que custos de energia mais altos enfraquecem as principais moedas concorrentes. Estat\u00edsticas de mercado indicam que as expectativas de juros seguem travadas, com a probabilidade de alta em dezembro mantendo-se perto de 85%. Como os fluxos cambiais eventualmente for\u00e7ar\u00e3o o ouro a se ajustar, manter posi\u00e7\u00f5es compradas sem hedge apresenta risco elevado.<\/p>\n\n
Precisamos monitorar a prata e as a\u00e7\u00f5es de minera\u00e7\u00e3o, que j\u00e1 sinalizam problemas mais profundos \u00e0 frente. A prata devolveu seus repiques recentes, e as mineradoras ca\u00edram tr\u00eas vezes mais r\u00e1pido do que o ouro f\u00edsico nas sess\u00f5es recentes, reproduzindo exatamente o comportamento observado antes da queda de US$ 152 do ouro em um \u00fanico dia no fim de setembro. Essa falta de confirma\u00e7\u00e3o por ativos correlatos refor\u00e7a fortemente a ado\u00e7\u00e3o de um vi\u00e9s vendido.<\/p>\n\n
Vemos a recente m\u00e1xima de quatro anos nas entradas de ETFs de ouro como um sinal cl\u00e1ssico contr\u00e1rio (contrarian), e n\u00e3o como motivo para permanecer comprado. Dados hist\u00f3ricos de 2012 mostram que as posi\u00e7\u00f5es em ETFs de ouro atingiram um recorde de 2.632 toneladas antes de uma liquida\u00e7\u00e3o de 800 toneladas alimentar uma queda de 33% at\u00e9 US$ 1.200 em 2013. Quando esses compradores de ETFs \u2014 tipicamente \u201cfast money\u201d \u2014 inevitavelmente sa\u00edrem com o arrefecimento das manchetes, traders de derivativos com exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 queda tendem a ser os mais beneficiados.<\/p>\n\n\n\n