O EUR\/USD devolveu a alta da manh\u00e3 de segunda-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar americano permaneceu firme e a incerteza pol\u00edtica e fiscal na Fran\u00e7a pesou sobre o euro. O par estava em torno de 1,1178 ap\u00f3s atingir o pico em 1,1217. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) ficou perto de 102,35, em n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez em abril de 2025, mantendo a taxa de c\u00e2mbio pr\u00f3xima das m\u00ednimas de 17 meses enquanto os mercados avaliam os riscos fiscais europeus e aguardam dados de infla\u00e7\u00e3o nos EUA. Os spreads da d\u00edvida francesa foram descritos como pr\u00f3ximos dos n\u00edveis mais abertos, com uma proposta de contraor\u00e7amento adicionando incerteza; um plano or\u00e7ament\u00e1rio franc\u00eas envolvendo \u20ac43 bilh\u00f5es em novas economias deve ser debatido no Parlamento nesta semana.<\/p>\n\n
A tens\u00e3o geopol\u00edtica no Oriente M\u00e9dio manteve elevados os riscos de infla\u00e7\u00e3o, com a exposi\u00e7\u00e3o europeia \u00e0 energia importada complicando o trade-off do Banco Central Europeu entre pre\u00e7os e crescimento. O BCE elevou os juros duas vezes neste ano, levando a taxa da facilidade de dep\u00f3sito a 2,50%, enquanto a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro atingiu 3,8% em setembro, contra a meta de 2%; uma pesquisa da Reuters indica uma pausa em 29 de outubro e, depois, um aumento de 25 pontos-base em dezembro. Nos EUA, o Federal Reserve elevou os juros em 25 pb em setembro para 3,75%-4,00%; o CPI de setembro sai na quarta-feira e o PPI na quinta, e o CME FedWatch aponta cerca de 80% de probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o na reuni\u00e3o de 27-28 de outubro.<\/p>\n\n
Devemos nos preparar para a continuidade da press\u00e3o vendedora no EUR\/USD, \u00e0 medida que o par recua em dire\u00e7\u00e3o a 1,1178 em meio ao aumento das preocupa\u00e7\u00f5es fiscais na Fran\u00e7a e a um d\u00f3lar americano firmemente demandado. Op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de euro de curto prazo oferecem uma forma eficiente de capturar o risco de baixa, ao mesmo tempo em que limitam a exposi\u00e7\u00e3o de capital neste per\u00edodo de suporte fr\u00e1gil. Historicamente, quando o spread entre os rendimentos dos t\u00edtulos de 10 anos de Fran\u00e7a e Alemanha se abre acima de 80 pontos-base, o euro tende a apresentar uma deriva de baixa persistente por v\u00e1rias semanas.<\/p>\n\n
Com parlamentares franceses debatendo um contestado plano de economia or\u00e7ament\u00e1ria de \u20ac43 bilh\u00f5es, um impasse pol\u00edtico pode provocar picos s\u00fabitos de volatilidade cambial. Podemos utilizar estrat\u00e9gias compradas em volatilidade impl\u00edcita, como straddles ou strangles, para se beneficiar de movimentos fortes sem assumir um vi\u00e9s direcional antes das decis\u00f5es parlamentares. Impasses or\u00e7ament\u00e1rios semelhantes na zona do euro historicamente elevaram os risk reversals de 1 m\u00eas de op\u00e7\u00f5es de EUR\/USD em favor de puts de euro.<\/p>\n\n
As pr\u00f3ximas m\u00e9tricas de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, incluindo CPI e PPI de setembro, provavelmente definir\u00e3o o tom de curto prazo do \u00cdndice do D\u00f3lar, que opera perto de 102,35. Considerando que os futuros de juros atualmente precificam 80% de probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas em 3,75%-4,00%, qualquer surpresa de alta na infla\u00e7\u00e3o pode reprecificar rapidamente as expectativas para os juros. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es com risco definido ou ordens de stop-loss bem ajustadas em derivativos denominados em d\u00f3lar para prote\u00e7\u00e3o contra mudan\u00e7as abruptas em torno dessas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
No mercado de juros, podemos nos posicionar para os pr\u00f3ximos passos de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Banco Central Europeu e o Federal Reserve usando swaps de taxa ou contratos futuros. Com a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro elevada em 3,8% diante de uma taxa de dep\u00f3sito de 2,50%, o mercado espera uma pausa do BCE neste m\u00eas seguida por uma alta de 25 pontos-base em dezembro. Vender futuros de juros europeus de curto prazo nos permite capturar o aperto esperado, \u00e0 medida que o BCE atua para trazer a infla\u00e7\u00e3o de volta em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2%.<\/p>\n\n
O atrito geopol\u00edtico no Oriente M\u00e9dio continua mantendo os riscos de energia em destaque para empresas e fam\u00edlias europeias. Devemos considerar manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de energia ou futuros de petr\u00f3leo comprados como um hedge macro dentro de nossas estrat\u00e9gias com derivativos. Historicamente, pre\u00e7os mais altos do petr\u00f3leo derrubam o crescimento econ\u00f4mico europeu mais rapidamente do que o crescimento dos EUA, tornando os derivativos de energia uma ferramenta essencial para compensar a exposi\u00e7\u00e3o de baixa ao euro.<\/p>\n\n\n\n