O petr\u00f3leo ficou est\u00e1vel enquanto a\u00e7\u00f5es dos EUA e da Europa apontavam para alta, com o apetite por risco absorvendo a escalada no Oriente M\u00e9dio e os rendimentos mais altos dos t\u00edtulos. A semana concentra catalisadores-chave: resultados do 3\u00ba tri dos principais bancos de Wall Street, o CPI dos EUA, o PIB de agosto do Reino Unido, o CPI da zona do euro e as vendas no varejo dos EUA, al\u00e9m de coment\u00e1rios de autoridades monet\u00e1rias nas reuni\u00f5es do FMI\/Banco Mundial. A aten\u00e7\u00e3o do mercado segue fixada em juros, depois que o S&P 500 subiu mais de 1% na semana passada mesmo com o rendimento do Treasury de 10 anos atingindo 5,35%, o maior desde 2002. No Reino Unido, o gilt de 30 anos alcan\u00e7ou 6%, enquanto a Fran\u00e7a est\u00e1 pagando mais para se financiar do que It\u00e1lia e Gr\u00e9cia, intensificando o escrut\u00ednio sobre os d\u00e9ficits fiscais e os or\u00e7amentos a serem apresentados.<\/p>\n\n
A lideran\u00e7a em a\u00e7\u00f5es parece estreita. Apenas 25% das blue chips dos EUA subiram no m\u00eas passado, e as 10 maiores companhias listadas nos EUA agora respondem por 40% do \u00edndice, enquanto o Russell 2000 caiu quase 5% no \u00faltimo m\u00eas. Em movimentos ligados \u00e0 IA, o Kospi caiu 2%; o setor de tecnologia recuou 0,5%, a Nvidia caiu quase 3% e a SanDisk recuou mais de 10%, mesmo com setores fora de tecnologia liderando. O Brent fechou acima de US$ 100 o barril e o Estreito de Ormuz voltou a 80% dos n\u00edveis do pr\u00e9-guerra. Para o CPI dos EUA de quarta-feira, \u00e0s 13h30 BST, o mercado v\u00ea a infla\u00e7\u00e3o cheia em 3,7% versus 3,4%, com o n\u00facleo em 2,5% versus 2,4%; o ouro subiu 1,1% na semana passada e a prata est\u00e1 sendo monitorada em torno de US$ 60 por on\u00e7a. Em financeiras nos EUA, o setor sobe 4% no ano (YTD), mas cai quase 4% no \u00faltimo m\u00eas.<\/p>\n\n
Precisamos nos preparar para volatilidade cont\u00ednua, com os rendimentos do Treasury de 10 anos testando m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas perto de 5,35% e os yields dos t\u00edtulos brit\u00e2nicos de 30 anos se mantendo em torno de 6%. Para administrar esse ambiente, recomendamos hedge de posi\u00e7\u00f5es compradas em a\u00e7\u00f5es com op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre \u00edndices de refer\u00eancia ou derivativos sens\u00edveis a juros. Posicionados vendidos em futuros de renda fixa, podemos capturar a continuidade do movimento de alta dos rendimentos, impulsionado por d\u00e9ficits fiscais elevados.<\/p>\n\n
Com as dez maiores empresas representando 40% do principal \u00edndice dos EUA, a fraca amplitude de mercado deixa as a\u00e7\u00f5es globais vulner\u00e1veis a corre\u00e7\u00f5es bruscas. Devemos executar opera\u00e7\u00f5es de rota\u00e7\u00e3o setorial, comprando futuros de energia, consumo b\u00e1sico e sa\u00fade, enquanto reduzimos exposi\u00e7\u00e3o a derivativos de semicondutores. Historicamente, quando a participa\u00e7\u00e3o cai abaixo de 30% durante recordes do mercado, estrat\u00e9gias com straddles em op\u00e7\u00f5es frequentemente oferecem hedges custo-eficientes contra o risco de queda concentrado.<\/p>\n\n
A for\u00e7a recente do d\u00f3lar est\u00e1 intimamente ligada ao investimento estrangeiro fluindo para ativos de tecnologia, e n\u00e3o a uma demanda tradicional por porto seguro. Por causa dessa din\u00e2mica estrutural, devemos evitar usar o d\u00f3lar como nossa principal posi\u00e7\u00e3o defensiva caso o apetite por risco piore. O uso de collars com op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio proteger\u00e1 melhor nossa exposi\u00e7\u00e3o cambial se fundos internacionais decidirem sair de uma s\u00f3 vez.<\/p>\n\n
Com os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios do CPI dos EUA projetados para mostrar a infla\u00e7\u00e3o cheia subindo para 3,7%, precisamos nos preparar para oscila\u00e7\u00f5es mais elevadas de pre\u00e7os em commodities. Com a prata testando n\u00edveis t\u00e9cnicos cr\u00edticos em torno de US$ 60 por on\u00e7a, estrat\u00e9gias de compra de volatilidade, como strangles, ficam especialmente atraentes antes da divulga\u00e7\u00e3o. Um n\u00famero de infla\u00e7\u00e3o acima do esperado elevar\u00e1 ainda mais os rendimentos e provavelmente pressionar\u00e1 os futuros de ouro, criando oportunidades t\u00e1ticas de posi\u00e7\u00e3o vendida em metais preciosos.<\/p>\n\n
Os resultados dos bancos no terceiro trimestre oferecer\u00e3o sinais cr\u00edticos sobre inadimpl\u00eancia de cr\u00e9dito, consumo e desacelera\u00e7\u00e3o da atividade global de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es. Com os benchmarks do setor financeiro caindo cerca de 4% no \u00faltimo m\u00eas, podemos usar spreads verticais de compra (call spreads) para aproveitar um poss\u00edvel resultado acima do esperado sem assumir um grande risco direcional de baixa. Acompanhar de perto os spreads da d\u00edvida banc\u00e1ria tamb\u00e9m indicar\u00e1 se as condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito est\u00e3o se apertando ainda mais na economia real.<\/p>\n\n
O Brent acima de US$ 100 por barril mostra que o conflito geopol\u00edtico no Oriente M\u00e9dio continua precificado nos contratos de commodities. Devemos manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com vi\u00e9s altista sobre refer\u00eancias globais de petr\u00f3leo para nos proteger contra choques inesperados de oferta ou interrup\u00e7\u00f5es de frete perto de rotas de tr\u00e2nsito-chave. Monitorar futuros de diesel e derivados ajudar\u00e1 a avaliar se a infla\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis refinados est\u00e1 acelerando antes das divulga\u00e7\u00f5es de dados macroecon\u00f4micos.<\/p>\n\n\n\n