O presidente Donald Trump disse, ap\u00f3s uma liga\u00e7\u00e3o com o presidente da R\u00fassia, Putin, que a R\u00fassia fornecer\u00e1 imediatamente mais de 300 mil toneladas de diesel aos EUA e aos mercados globais, com remessas adicionais de 500 mil toneladas em novembro e 1 milh\u00e3o de toneladas depois disso. As 300 mil toneladas iniciais equivalem a cerca de 2,2 milh\u00f5es de barris, pouco mais de meio dia da demanda dos EUA por combust\u00edveis destilados, que s\u00e3o majoritariamente diesel. No mesmo dia, o Escrit\u00f3rio de Controle de Ativos Estrangeiros (OFAC) do Tesouro emitiu a Licen\u00e7a Geral 135, permitindo a venda e a importa\u00e7\u00e3o de diesel russo, inclusive para os EUA, at\u00e9 7 de abril de 2027; no in\u00edcio da semana, pa\u00edses da UE concordaram em 2 de outubro com uma proposta francesa de liberar estoques de diesel ap\u00f3s um pedido de Trump.<\/p>\n\n
Os futuros de diesel em Nova York estavam perto de US$ 4,67 por gal\u00e3o ap\u00f3s cair novamente, o que equivale a aproximadamente US$ 196 por barril contra o WTI perto de US$ 90,50, implicando uma margem de mais de US$ 100 para as refinarias dos EUA. O WTI \u00e0 vista recuou de perto de US$ 91,00 para pouco abaixo de US$ 90,00 em dois candles de cinco minutos ap\u00f3s o an\u00fancio, revertendo cerca de tr\u00eas quartos da alta desde a m\u00ednima da sess\u00e3o, pouco abaixo de US$ 89,50; o movimento veio ap\u00f3s duas m\u00e1ximas que falharam, ambas abaixo de US$ 91,50. O WTI depois se recuperou para perto de US$ 90,50, negociando dentro do intervalo do dia de US$ 89,50\u2013US$ 91,50, enquanto o momentum intradi\u00e1rio passou de sobrecomprado para pr\u00f3ximo de sobrevendido e seguiu perdendo for\u00e7a.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar imediatamente para um estreitamento do enorme crack spread de destilados ap\u00f3s a entrada s\u00fabita de combust\u00edvel russo. Com as margens do diesel se mantendo bem acima de US$ 100 por barril sobre o WTI, a adi\u00e7\u00e3o de 2,2 milh\u00f5es de barris hoje e de at\u00e9 1 milh\u00e3o de toneladas em remessas mensais futuras vai comprimir essas margens elevadas das refinarias. Recomendamos montar opera\u00e7\u00f5es de spread que se beneficiem da queda dos pre\u00e7os do diesel em rela\u00e7\u00e3o ao petr\u00f3leo bruto para capturar essa mudan\u00e7a de oferta.<\/p>\n\n
Como as cargas de diesel russo competem diretamente com os produtos dom\u00e9sticos, esperamos que refinarias dos EUA reduzam suas compras de petr\u00f3leo caso os lucros de processamento encolham rapidamente. Historicamente, quando as margens de destilados desabam a partir de n\u00edveis extremos, a demanda das refinarias por petr\u00f3leo esfria rapidamente, pressionando para baixo os pre\u00e7os de refer\u00eancia. Sugerimos estabelecer posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de petr\u00f3leo ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) se o WTI romper abaixo do suporte-chave de US$ 89,50.<\/p>\n\n
Como a nova licen\u00e7a do Tesouro se estende at\u00e9 abril de 2027, o quadro estrutural de oferta para destilados est\u00e1 mudando, afastando-se de uma escassez aguda. Em piv\u00f4s de pol\u00edtica semelhantes no hist\u00f3rico, quando foram concedidas autoriza\u00e7\u00f5es emergenciais, a volatilidade de op\u00e7\u00f5es de energia disparou inicialmente antes de os pre\u00e7os do mercado entrarem em tend\u00eancia de queda de forma constante ao longo de um per\u00edodo de quatro a seis semanas. Preferimos usar estrat\u00e9gias com risco definido em op\u00e7\u00f5es, como spreads de put de baixa (bear put spreads) em derivativos de \u00f3leo de aquecimento (heating oil), para operar essa esperada movimenta\u00e7\u00e3o de baixa.<\/p>\n\n
Indicadores t\u00e9cnicos intradi\u00e1rios mostram o momentum despencando rapidamente de condi\u00e7\u00f5es de sobrecompra para pr\u00f3ximo de sobrevenda, sinalizando uma estrutura de pre\u00e7os fr\u00e1gil para contratos de energia. Recomendamos acompanhar de perto o teto de US$ 91,50 para o WTI, j\u00e1 que a incapacidade de superar esse n\u00edvel confirma que novas ofertas f\u00edsicas est\u00e3o limitando o impulso de alta. Manter agilidade, com par\u00e2metros r\u00edgidos de risco, ser\u00e1 essencial \u00e0 medida que libera\u00e7\u00f5es coordenadas de estoques na Europa e remessas russas cheguem \u00e0s bolsas globais nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n